投资要点：
          公司  12  年EPS0.54  元，同比增长17%，高于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          低钙销售收入同比增长  233.15%，毛利率同比提高了26.17%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          13  年收入有望保持30%左右增长。
        报告摘要：
          公司  12  年EPS0.54  元，同比增长17.39%，高于市场预期。公司2012年实现营业收入5.76  亿元，同比增长35.91%，归属于公司股东的净利润为0.99  亿元，同比增长39.96%。实现基本每股收益为0.54  元，高于市场预期。收入大幅增长主要系报告期内低分子肝素钙注射液较上年同期大幅增加，低分子肝素钙注射液实现收入2.9  亿元，同比增长了233.15%。
          低钙销售收入同比增长233.15%，毛利率同比提高了26.17%。低钙收入大幅增长一方面是受国家政策影响产品价格转为高开，同时产品供不应求，销量同比有较大幅度增长。公司毛利率同比提高了18  个百分点至53.72%，主要是水针制剂销售收入占比由20.58%提高到50.59%。期间费用率为30%，同比上升了16%，主要是公司加大了制剂推广力度，销售费用同比增长了950%。
          13  年收入有望保持30%左右增长。低钙进入了国家新版基药目录，未来有望在未覆盖省份实现放量，预计13  年仍能保持30%左右增长。
        除低钙制剂外，公司存在较多看点，肝素钠原料药获得FDA  认证，有望今年实现出口突破。低分子肝素原料药及常山江苏公司有望年内成为新的业绩增长点。
          盈利预测：我们认为低钙放量仍是公司业绩的主要增长点，原料药出口有望提升公司业绩的弹性空间。预计公司13、14、15  年每股收益为0.67  和0.86  元和1.09  元，对应市盈率分别为29、22  和18  倍，维持“增持”评级。