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东方财富研究报告:华金证券-东方财富-300059-三轮驱动,H120利润同比+94%~121%-210711

股票名称: 东方财富 股票代码: 300059分享时间:2021-07-12 13:48:35
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 崔晓雁
研报出处: 华金证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入-B(上调)
研报大小: 352 KB 分享者: sun****sy 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点
  ◆事件:公司披露业绩预告,H121归母净利润35-40亿元,同比+ 94% - 121%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】H121归母净利润相当于我们全年预测的50-58%,略超预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)Q220归母净利润15.89-20.89亿元,同比+ 70-123%,环比-17%-+9%。
  ◆业绩增长归因。根据公司公告,业绩大幅增长原因为:1)基金销售业务,基金交易额及代销基金保有规模同比大幅增加,推动电子商务收入同比大幅增长。2)证券业务,股票交易额及融资融券业务规模同比大幅增加,推动证券业务相关手续费及佣金、利息净收入大幅增长。
  Q1营业收入(90%以上基金销售贡献)占比由20年的39%升至48%,贡献Q1营业总共收入增长的63%。我们预计Q2基金代销和证券业务对公司业绩增长贡献比例与Q1大致相同。
  ◆财富管理与证券、资管业务三轮驱动。经济新常态下,专业投资时代已到来,财富管理顺应并推动机构化浪潮。天天基金网是金融产品超市的代表,同时不断探索利润增长点,投顾管家已上线7家公司的投顾产品,千元起投,投顾费率0.15%起。7月6日,东财证券取得基金投顾牌照,即将直接涉足“管理型投顾”业务。东财证券经纪份额持续增长中,2020年经纪收入市占已达4.29%。以被动指数型基金为主要方向的东财基金稳步推进。
  ◆投资建议:我们维持公司盈利预测,公司重点发展轻资产业务,受资本约束小,2021-23EROE分别18.66%、19.40%、19.27%,盈利能力显著高于传统券商。考虑到公司是金融领域内有牌照有渠道有品牌有基因的稀缺标的;同时受益于业绩高增长,2021EPE 40.27x已降至过去5年低位,将评级由增持上调至买入。
  ◆风险提示:股市景气不及预期、流量转化触顶、监管趋严。
  

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