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研究报告:华泰证券-宏观:出口增长加速并大幅超预期-210713

股票名称: 股票代码: 分享时间:2021-07-13 15:37:41
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱洵,易峘
研报出处: 华泰证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 457 KB 分享者: 00****9 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  据海关总署,美元计价,今年6月我国出口同比增长+32.2%(前值+27.9%,Wind一致预期+21.4%);今年6月出口额较2019年6月两年复合增速+15.1%,较前值上行4pct;今年6月出口额是去年初至今的单月最高值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6月份对比5月份,服装鞋帽/玩具出口金额环比升幅相对最大——印证我们在《出口动能持稳;进口量价齐升》(20210607)中对我国出口产品结构逐渐向疫情前“常态”回归的判断;两年复合增速看,机电产品(+15.5%)、玩具(+15.5%)、家具(+16.5%)出口增长较为平均。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  欧洲经济重启、需求扩张之下,我国对欧洲出口进一步加速。排除基数影响、与2019年6月对比,我国对美国(+9.3%)、欧盟(+9.9%)、东盟(+16.3%)出口的两年复合增速较前值(今年5月份的两年复合增速)走高,其中对欧盟出口加速幅度最大。环比来看,我国往美国(+4.5%)、欧盟(+8%)、东盟(+3%)出口环比也仍然上涨。
  美元计价,6月我国进口同比+36.7%(前值+51.1%,Wind一致预期+26.2%);较2019年6月,两年复合增速+18.8%、较前值上行6.4pct。进口量价齐升、原材料涨价的贡献仍然较大。据海关总署,6月份农产品进口金额达到去年3月以来的最高值,其中大豆进口金额环比增幅接近20%;上半年大豆、玉米、小麦等农产品进口量价齐升。上半年进口原油(+25%)、铁矿石(+85%)金额同比增幅较大,但进口原油(-3%)、铁矿石(+2.6%)的吨数同比变动不大,主要是涨价因素带动金额上行。我国对集成电路进口需求仍然较大,6月份进口金额环比+14%、上半年累计同比接近+30%。
  6月份我国贸易顺差515亿美元、今年Q2顺差1400亿美元(去年同期1520亿美元),上半年累计顺差2550亿美元。Q2顺差低于去年同期的主要原因是大宗商品涨价之下,进口金额升幅大于出口。分地区来看,Q2我国对美国顺差(923亿美元)较去年Q2上行120亿美元;对欧盟顺差(410亿美元)较去年Q2回落40亿美元。
  如我们在《海外:通胀与利率的平衡依然“脆弱”》(20210531)中所述,尽管美国需求增长斜率高点或已过去,但以欧洲、日本为代表的其他发达经济体有望接棒,Q3可能是年内全球总需求环比增长高点,我国出口增长动能依然充足。其他东亚制造业国家——韩国6月出口金额为2018年10月以来最高值,相对2019年6月的两年复合增速达到12%(前值5.4%),也呈现加速态势。菲律宾、马来西亚、越南等东盟国家的经济和贸易活动仍受到变异毒株传播、疫情再度回升的扰动,我国在全球贸易份额中的占比或较为稳健。
  风险提示:海外疫情控制不及预期;全球经济重启慢于预期。
  

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