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稀有金属行业研究报告:天风证券-稀有金属行业全球锂资源追踪2:青藏之巅~中国盐湖提锂综述-210707

行业名称: 稀有金属行业 股票代码: 分享时间:2021-07-07 22:59:59
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨诚笑,孙亮,田源
研报出处: 天风证券 研报页数: 12 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 609 KB 分享者: bj2****02 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  我国锂资源以盐湖为主,青藏高原独占鳌头
  中国盐湖主要分布在500mm降水线以北,按照区域和形成被划分为青藏高原盐湖区,西北盐湖区,东北盐湖区和东部分散盐湖区。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全国共计86个特种盐湖中,80个位于青藏盐湖区,青藏高原盐湖资源独占鳌头。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  青藏盐湖镁锂比相对较高,不同类型盐湖对应不同技术路径
  我国盐湖除扎布耶盐湖外,其余盐湖镁锂比均远高于南美盐湖。而掌握盐湖资源的企业针对盐湖特性不断寻找最为合适的技术。其中,氯化物型察尔汗盐湖主要使用吸附法,察尔汗镁锂比高企,盐湖股份及藏格股份均使用吸附法进行提锂;硫酸亚镁型东西台吉乃尔盐湖&一里坪盐湖主要使用膜法,硫酸亚镁型盐湖镁锂比相对于察尔汗盐湖较低,在产企业主要使用膜法进行提锂;位于西藏的碳酸盐型扎布耶盐湖主要使用盐析法(太阳池结晶法),扎布耶条件最为优越,镁锂比只有0.01,主要使用盐析法(太阳池结晶法)进行提锂。目前各类型盐湖均已实现量产,各盐湖提锂技术路径均已走通。
  打造世界级盐湖产业基地,青海盐湖资源再重估
  青海省《建设世界级盐湖产业基地规划及行动方案》已于5月20日通过评审,我们建议关注:1)盐湖股份(恢复上市中):现有钾肥产能500万吨,充分受益钾肥价格持续上行;持股蓝科锂业,蓝科日前碳酸锂日产量已达百吨,2万吨碳酸锂产线年末有望达产。2)藏格控股:藏格锂业1万吨碳酸锂产线年内达产;持股紫金巨龙铜矿,巨龙一期规划年产16.5万吨金属铜,计划21年底投产。
  原卤提锂技术实现突破,全球盐湖提锂的新格局
  五矿盐湖采用吸附技术,实现了锂元素与钾、钠、镁、硼等元素的一步分离,而原卤提锂技术的普及将推动全球盐湖提锂将迎新变局:
  1)原卤提锂并不陌生,但海外盐湖缺乏吸附经验。原卤提锂并不新颖,我们追踪全球多处盐湖在五矿之前均在推进DLE技术。但海外盐湖资源禀赋,提锂技术多为沉淀法,且开采资源相对单一(主要来自于Salar de Atacama、Olaroz和Salar del Hombre Muerto),盐湖吸附经验远不如国内企业。
  2)相比优先提钾,原卤提锂将显著提升锂回收率。过去传统提锂方式要求先提钾再提锂,大量锂资源伴随光卤石被动带离盐湖系统,锂综合回收率低。而原卤提锂使用吸附法实现原卤一步提锂,锂资源综合收率提高一倍以上。
  3)建设周期显著缩短,此轮海外盐湖融资难问题或将得到解决。绿地资源企业仅能在锂价上行期获资本融资,而老卤提锂产线资本开支大,建设时间长,导致上一轮盐湖出产已处于锂价下行周期,资本回报率偏低。受此影响,此轮海外资本观望情绪浓厚,多处绿地盐湖项目缺少资本投入,原卤提锂技术普及有效缩短建设周期,或将推动全球盐湖资源新一轮资本开支。
  在此论述下,我们认为原卤提锂将显著推动全球盐湖融资开发,建议关注:1)全球盐湖提锂吸附剂龙头,已在海外推进6处中试项目的蓝晓科技。2)拥海内外优质盐湖资源,且22年有新增产能释放的盐湖股份、西藏珠峰、赣锋锂业。3)坐拥优质盐湖资源的海外企业:Lithium Americas (NYSE)、Neo Lithium(TSXV)、Galaxy Resources(ASX)。
  风险提示:新能源汽车发展不及预期的风险,盐湖提锂技术难以满足生产需求的风险,锂资源供需结构发生大幅变化的风险。
  

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