事件:公司公布2012年年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】营收1031.2亿元(+43.7%);EPS1.14元(+29.55%);净利润125.51亿元(+30.40%),期内业绩稳健增长,充裕的资金和土地资源,专业细化的管理对公司未来的业绩形成强有力的支撑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
业绩迅猛增长,站稳龙头位置。2012年公司实现营收1031.2亿元(+43.7%);EPS1.14元(+29.55%);净利润125.51亿元(+30.40%);结算面积899.3万平(+60.0%),结算收入1015.8亿元(+43.8%)。结算均价11295元/平方米(-10.1%),毛利率有所下滑,ROE19.66%,达20年最高水平。
销售继续刷新纪录,保障未来基本面。2012年公司销售面积1295.6万平(+20.5%),金额1412.3亿元(+16.2%)。截至年末已售未结1354.9万平,合同金额1436.5亿元,销售保持稳定增长,延续中小户型为主战略。
继续大力拿地,奠定后续开发基础。2012年公司新增加开发项目78 个,权益占地面积624 万平(规划建面1589 万平),平均楼面地价2790 元/平方米。年内新进入南充、平度、徐州、营口、济南等城市;土地储备3947 万平,较年初3277 万平方米有所增长,可满足未来两到三年的开发需求。
资金充裕,财务状况稳健。2012年末持有货币资金522.9亿元,远高于短期借款和一年内到期长期借款总和355.6亿元。预售账款1310.2亿元,资产负债率78.3%,净负债率23.5%,维持在行业较低水平。
昂首迈向国际化,管理水平更显精细专业。2012年公司收购香港南联地产75%股权,2013年B转H通过,随后竞得香港荃湾西站项目暨旧金山富生街地块,迈出国际化的第一步;未来公司估值将与国际接轨,稳步进入全球市场,更专业的管理水平将成为后续投资亮点。
业绩预测与股票估值。基于对于行业的判断和公司经营情况,我们维持前期预测,预计2013-2015年公司EPS分别为1.50元、1.86元和2.20元。我们按2013年10倍动态PE对万科A进行估值,即目标价15.0元。我们维持公司股票“强烈推荐—A”的投资评级;风险提示:关注行业调控超预期从严带来的风险。