投资建议
        行业策略：我们认为今年商务需求将出现回暖，而旅游消费升级动力将更为强劲，这将有望驱动航空需求实现逐步复苏，虽然13  年运力供给依然较快，但我们认为需求有望实现快于运力增长，行业实现供需反转；目前航空估值接近08  年行业亏损时期最低估值，股价向下空间相对有限，业绩改善有望带动股价向上大幅增长；且未来几年航空需求向上，行业有望进入行业新一轮的景气周期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资建议：我们维持行业增持评级，我们推荐受到商务旅客需求回升以及经营主体航线存在供给瓶颈的中国国航，业绩弹性最大的南方航空，而一旦中日关系缓和，东航也将具有非常明显的弹性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）机场方面，我们认为仍有配置价值，相对看好业绩增长确定，分红比例较高，且受到内外航外线收费并轨利好的上海机场与白云机场。
        数据点评
        国内航线增速回升明显：12  月国内航线需求增速改善明显，RPK  增长12.9%，运力供给相应增大ASK  增长13.4%，快于需求增长，客座率同比下降0.4  个百分点，跌幅较前几个月有明显缩窄，国内综合票价指数同比有所下滑，但也较前两个月有明显缩窄；
        国际航线的客座率创下历史同期新高：12  月航线需求稳定增长，  RPK  同比增加11%，而航空公司缩减了部分国际航线运力，行业供需关系改善明显，客座率达到78.2%，同比提升5  个百分点，达到历史同期最高水平，但票价水平有所下跌，亚洲外航线运价指数下滑2.5%，而亚洲内票价指数下行5.2%；
        航空货运：12  月货邮量小幅增长0.2%，增速有所下滑，其中国内航线2.3%增速，国际航线下滑5%，增速环比11  月均有不同程度的下滑。
        行业展望
        国内航线：货币供给增长有望带动商务需求回升，经济逐步好转，在通胀调控得当的情况下消费需求依然能够保持稳定增长，13  年有望实现商务旅游双复苏叠加旅客消费升级动力回升；尽管运力增长较快，但航空需求依然有望快于运力供给增速，行业景气出现好转。由于短期内为航空淡季，商务活动较弱，以旅游与休闲旅客为主，预计短期内航空数据有所回落，但春节后特别是4  月之后航空需求复苏的态势进一步明确。而从中长期来看，人口红利消失带来的居民收入快速增长将继续成为驱动航空需求增速实现较快增长的原动力。
        国际航线：预计出境游仍将十分旺盛，但经济逐步企稳的情况下，消费升级依然能够得到延续，而日本航线可能产生一定负面影响，整体上13  年国际航线航空需求依然可以保持10%左右的稳定增长；而商务需求回升为复苏主导因素的前提下，两舱收入将会有所回升，利好航线经营的改善。
        货运：货邮在显著回升之后，出现了一定回落，随着经济回升和12  年的低基数，我们预计2013  年航空货运也将实现一定复苏。
        风险提示：
        国内经济持续低迷，欧债危机恶化国际经济形势，中东地区局势再现动荡等推升油价等都将对航空业绩产生不利影响。