报告摘要：
        核心推荐逻辑：公司是除神华、中煤外估值最低的煤炭股
        公司13年PE14倍左右，目前是估值最低的煤炭股（神华、中煤除外）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1、公司本部合同煤占比约为80%，13年上涨3%~5%的，保证了公司销售均价的稳定；2、天峻义海13年有望增产超过100万吨，目前吨煤净利在200元以上，预计增厚公司业绩超过2亿元；3、13年少缴价格调节基金2亿元，吨煤成本下降10元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司产能稳定增长；本部合同煤占比80%，13年价格涨幅3%~5%预计12~14年公司煤炭产量2325万吨、2720万吨、2942万吨，13、14年增幅分别为17%、8%。公司本部煤炭产量2000万吨左右合同煤占比达80%，13年涨幅3%~5%，约在10~20元/吨之间；即使13年煤炭市场价不出现较大的反弹，较高的合同煤占比也保证了公司销售均价的稳定。
        预计天峻义海13年产量300万吨以上，增厚公司业绩超2亿元天峻义海为露天焦煤矿，产能弹性大，吨煤净利高。11年义海产量461万吨，吨煤净利高达274元/吨。虽然前期煤价经历较大幅度下跌，目前吨煤净利仍在200元/吨以上；预计义海12年产量不到200万吨；13年公司计划将产能重新核定为300万吨，预计产量增幅超过100万吨，增厚公司业绩超过2亿元。
        13年少缴纳价格调节基金2亿元左右，吨煤销售成本约下降10元/吨河南地区12年三季度开始暂停征收20~30元/吨的煤炭价格调节基金，如13年全年不再征收价格调节基金，按照2000万吨产量，20元/吨的征收标准计算，公司13年全年将少缴纳2亿元左右。公司成本控制优秀，吨煤销售成本不到300元/吨，预计暂停缴纳价格调节基金将使公司吨煤销售成本下降10元/吨左右。
        集团后续资产注入预期明确，公司外延发展空间广阔而确定目前集团剩余煤炭资源可采储量达14.2亿吨，为公司的1.7倍。其中，投产资源量3.8亿吨，核定产能763万吨；未投产（含整合）资源量10.4亿吨。集团明确提出在未来在2~3年内注入剩余煤炭资产，公司外延发展空间广阔而且确定。
        公司长焰煤是优质的煤化工原料，区域内化工用煤需求量巨大
        公司长焰煤为中南地区反应最好的年轻煤种，是优质的煤化工（尤其是气化）原料。义马煤化工聚集区规划"十二五"末形成煤制气产能1000Nm3/日，各类煤化工产品产能211万吨，合计耗煤量在2000万吨左右。其中，大股东正在建设的煤化工项目在十二建成后年消耗劣质煤达到1200万吨。
        盈利预测及投资建议
        预计公司2012~2014年每股收益分别为1.41元、1.82元和2.06元，对应2012~2014年PE分别为17倍、14倍和12倍，公司估值显著低于行业平均水平，并且后续资产注入明确，给予公司"强烈推荐"的投资评级。