事件:
2013年1月4日晚浙富股份公告,控股子公司华都公司近日获都江堰市工业集中发展建设投资有限责任公司重大产业扶持资金1072.053万元,首期714万元已于2012年12月31日到账,计入当期损益;第二期358.053万元补贴于2014年12月31日前给付。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外,公司控股子公司临海电机被浙江省科技厅评定为高新技术企业,有效期自2012年起3年。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
政府支持助核电项目产业化加速,税收优惠提升公司盈利能力。都江堰市工业集中发展建设投资有限责任公司系都江堰经开区开发建设投融资国有平台公司,此次补贴显示出地方政府对华都公司核电装备制造项目的支持,有助加速推进产业化。临海电机在2012-2014年间将享受15%的企业所得税率,对公司盈利能力有一定提升作用。
核电业务将形成公司新的业绩增长点。公司定增方案于2012年11月获证监会批文,增资华都公司实施百万千瓦级核电控制棒驱动机构项目是主要募投项目之一。为加快项目进程,公司已于2012年3月先行投入1.686亿元完成增资,13年将开始贡献收入。目前公司股价离定增发行底价6.45元仍有2.7%差距。去年底田湾二期开工建设标志我国核电新项目正式重启,华都公司作为我国三家取得控制棒驱动机构制造技术的企业之一,未来有望借助核动力院在核电市场开拓中获优异表现,开辟公司新的业绩增长点。
水电发展高峰或来得更为猛烈,公司业绩最具爆发力。2012年1-11月,发改委核准水电项目1386万千瓦,较去年全年增长9.3%。水电投资完成额1028亿,同比增长31.46%,在各电源投资中一枝独秀。从中长期看,由于水电项目建设周期一般长达4-6年,要完成2020年4.2亿装机目标,绝大多数新增项目需在"十二五"期间开工,今年水电新开工低于预期反而进一步增强了未来几年水电发展超预期的可能性。水电设备占浙富主营业务近90%,去年11月以来,公司先后中标老挝、越南、格鲁吉亚共计2.7亿元订单,国内市场订单有望2013年上半年好转,海内外订单共振将使公司业绩更具爆发力。
盈利预测与估值:我们预计公司12-14年摊薄EPS分别为0.32、0.41、0.54元,对应PE分别为19、15、12倍。维持"谨慎推荐"评级。
风险提示:海外拓展风险、国内水电新项目核准不达预期。