2008  年6  月7  日，为加强银行体系流动性管理，中国人民银行决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1  个百分点，于2008年6  月15  日和25  日分别按0.5  个百分点缴款。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】地震重灾区法人金融机构暂不上调。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此举使准备金率突破我们前期17%的预测上限，达到17.5%，是央行今年迄今为止应对流动性的最重的一次出击，是对宏观经济运行和调控的一次大的修正，其效果有待时间的检验。
针对此次上调存款准备金率的可能诱因，我们对相关的市场观点进行思考和辨析，希望能对准备金政策有一个进一步的认识。
市场观点一，目前最大的流动性来源可能要属外汇储备的增加了。截至4  月底，我国外汇储备余额已高达17566.4  亿美元，其中4月份增长744.6  亿美元，创出单月外汇储备增长的历史新高。其中，贸易顺差166.8  亿美元，外商直接投资76  亿美元，尚有500  亿美元以上的热钱无法解释来源，大约增加3500  亿元人民币的流动性。而存款准备金率提高1%大约可以收缩4000  亿元人民币的流动性。但是，这样做的问题也是显而易见的。一方面，市场对热钱涌入的渠道和流向没有一个清晰的认识，提高准备金率势必会限制投资，压缩信贷，进一步造成市场资金的紧缺，这将进一步提高“地下钱庄”资金的需求和资金的回报率，可能反而会增加热钱的涌入；另一方面，17.5%的存款准备金率和大约2%的超额存款准备金率已经大大限制了银行的运作空间，对中小银行的影响尤为严重。如果“不明外汇”5  月份依然维持高位怎么办？继续上调准备金吗？准备金还有多少空间？我们认为，这无疑是一种扬汤止沸的方法，而且不具有持续性操作空间。
市场观点二，降低公开市场释放流动性的影响。由于年初公开市场上发行了较多的短期票据导致到期票据数额较大，6  月份大约有3500  亿元左右。不过由于随后的票据发行多为长期的，因此该数据的影响只是短期的，也完全可以通过公开市场操作来完成。通过中长期定向央票来收缩流动性可能更有针对性，副作用也相对较小。
市场观点三，资本市场，尤其是股票市场持续低迷，大量资金流回银行体系，导致银行体系内流动性进一步增加。不过从数据上看，4  月1  日上证指数3329.16，而6月6  日上证指数3329.67，并不支持在这一时段做出上调存款准备金。实际上，上调准备金会对上市公司的发展产生巨大的负面影响，降低市场的整体估值水平，使原本脆弱的市场雪上加霜，反而加紧市场资金向银行体系内的回流