研究概述:
年末资金压力、潜在新股供给和延后减持风险的叠加决定中小市值弱势格局短期难以改观,而存在显性或隐性业绩风险的公司将成为后市补跌重点,尤其需要警惕高存货和高在建工程公司的潜在业绩冲击。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】配置继续偏向低弹性和高确定性的公司组合,适度关注军工、市政水利、农业、环保等细分领域主题。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
投资要点:
本月关注:规避隐性业绩风险。虽然11 月以来中小公司已经历大幅调整,但考虑年末资金面压力、潜在新股供给、及延后减持风险,成长股弱势格局短期仍难改观,后市重点仍在防范补跌。鉴于估值压力是调整主因,而业绩增长主导估值演变,中小公司未来调整将继续围绕业绩风险展开。从财务指标看,中小公司业绩风险主要体现于两个层面:一是显性业绩风险,虽然这类公司的风险已通过业绩预告形式被市场所预期,但成长性的证伪将放大其估值压力,继续向下修正仍是大势所趋;二是隐性业绩风险,包括部分前期将固定资产转在建工程、延缓存货跌价计提带来的滞后业绩风险,该类公司虽然前期业绩回落幅度有限,但潜在的存货压力和在建工程未来可能以存货和固定资产减值准备形式对公司业绩形成较大冲击。
中小市值12 月展望:弱势格局难以改观。依据历史经验,年前市场资金面仍将经历季节性冲击,而中小板创业板公司则在这一过程中叠加了不断增加的供给风险:一是巨量新股“堰塞湖”等待释放,目前在排队900 家新股预计募集资金达5100 亿,新股供给压力尚未找到有效疏通渠道;二是10 月承诺的年内不减持股份将延后释放,叠加12 月新增解禁高峰,中小公司减持压力可能加速释放。继续维持对中小公司的谨慎判断,建议维持对中小公司的低仓位和低弹性配置,并挖掘细分领域主题对冲短期风险,重点关注受益军工、市政水利、农业、环保等热点主题的中小公司。
中小市值11 月回顾:持续补跌进行时。自11 月份市场重新进入新一轮调整以来,中小板和创业板分别下跌-11.96%、-12.27%,大幅跑输同期沪深300 指数-5.11%的跌幅,中小公司的大幅补跌继续验证我们前期的相对谨慎判断。11 月平安推荐组合小幅跑赢市场,但前11 月组合累计涨幅收窄至26.44%,仍大幅跑赢同期沪深300、中小板和创业板指数。
推荐组合:关注低弹性和高确定性公司。基于对中小公司的相对谨慎判断,组合继续偏向低弹性和高确定性的公司。结合自上而下的主题梳理和自下而上的公司跟踪,本月组合调出锐奇股份和兴业科技,调入业绩增长确定性较高的利德曼和桑德环境,继续推荐机器人、龙泉股份、华测检测。