公司业绩大幅增长主要因为07 年底实施定向增发和大股东进行资产置换以及处置部分资产收益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】07 年底公司将日益萎缩的长江油运资产业务和大股东油运公司的海上油运资产业务进行了置换,置换后公司主营业务成功实现“由江入海”,同时运力也得到大幅增长,从置换前的43.4万载重吨,上升到置换后的144.5 万载重吨,运力增幅为232.95%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而根据现有订单,到2011年公司油运运力将达到657.7 万载重吨,同比置换后增幅又达到355.16%。我们预计,随着油运市场08 年的好转、公司VLCC 船队、MR 船队的良好发展前景以及跳跃式增长的运力规模,预计公司海上油运业务发展空间巨大;公司于一季度处置了部分船舶资产(包括一艘单壳VLCC),带来了不菲的收益.公司一季度营业外收入高达1.83 亿,占总利润的53.82%,贡献每股收益0.15元。根据公司公告,单出售这条VLCC 就贡献08 年净利润1.15 亿,这也构成了公司一季度业绩大幅增长的原因之一;此外,公司综合所得税率只有11%,主要因为公司08 年开始实施25%的所得税率,而资产置换置入的长航油运新加坡有限公司按照当地税法享受免税待遇。
08 年我国政府将继续推进央企整合进程。在提升我国航运企业国际竞争力、保障我国运输安全的背景下,未来五大航运企业整合将为大势所趋。作为五大航运集团中较弱的长航集团和中外运集团,未来重组整合的可能性较大。目前双方就合作事宜已经接触了较长时间,但尚无具体的整合方案和时间表。
限售股解禁方面,公司有2578.65 万股、2578.65 万股和11347.16 万股限售股分别于08 年12月、09 年12 月和2010 年12 月解禁上市流通,分别占公司现有总股本的2.88%、2.88%和12.68%.这些共计1.65 亿股限售股属于大股东油运公司,由于油运公司持有股份目前只占公司总股本的48.84%,且政府要求国有经济对航运央企保持绝对控制力,因此预计未来大股东抛售动力不大。此外,07 年底对油运公司定向增发的2.72 亿股在未来36 个月内不会转让,对机构投资者定向增发的0.89 亿股,要到08 年12 月解禁,由于其持有成本较高(增发价为16.8 元),如果解禁时没有大幅盈利空间,抛售动力也不足。
根据公司目前的运力扩张计划,维持现有船舶利用率水平,假设平均运价08 年保持稳定、09 年、2010 年小幅增长的情况下,初步测算08-2010 年公司每股收益分别0.8 元、1.12 元和1.61 元,