产险景气维持,寿险缓慢复苏,预计仅中国平安净利润小幅正增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012 年保险行业产、寿险基本面均维持平稳,无显著改善或恶化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)综合考虑业务增长、投资收益、评估利率和产险承保利润等因素影响,预计中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险2012 年上半年净利润分别为113 亿、131 亿、32 亿元和13 亿元,同比增长-13.15%、1.00%、-44.92%和-25.07%,EPS 分别为0.40 元、1.66 元、0.37 元和0.43 元。
投资环境同比改善,净资产持续提升,但环比增速相较一季度有所放缓。沪深300 指数在2012 年上半年累计上涨7.08%,二季度末相对于一季度末环比持平,而二季度债券指数实现1%左右的上涨。预计中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险二季度末净资产(股利分配前)较一季度末环比提升3.78%、2.49%、2.04%和1.59%,净资产(股利分配后)较一季度末环比提升0.60%、1.08%、-1.69%和0.74%,增速较一季度的6.94%、7.40%、5.19%和5.22%显著放缓。
寿险公司最关键的指标——新业务价值增速难超预期,中国太保大幅领先。受制于营销员增员困难和银保新规、银行销售保险动力不足等因素影响,2012年寿险保费增长仍维持低迷。中国人寿、中国平安、中国太保前五个月寿险保费增速分别为-7.51%、3.15%、-1.72%,远低于2011 年同期的6.48%、35%、11.43%。新华保险增11.8%,归因于其银保降幅较小。预计中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险2012 年上半年个险新单保费分别增长-15%、-27%、15%和1%,银保新单分别增长-35%、-50%、-40%和-15%,新业务价值分别增长-0.60%、-4.90%、6.75%和-2.50%。
车险利润率维持高位,但盈利增速出现分化。虽然2012 年一季度产险行业曾出现恶性竞争苗头,但二季度以来,保监会召开“规范财产保险市场秩序专题座谈会”,并发布《关于进一步加大力度规范财产保险市场秩序有关问题的通知》,行业竞争秩序显著好转。2012 年各产险公司综合成本率维持低位,预计2012 年上半年平安产险和太保产险的综合成本率分别为92%和94%。结合其产险保费增速分别为19.27%和8.16%,不考虑投资收益变动,预计平安产险承保利润同比增长在34%左右,太保产险承保利润同比下滑27%。