市场大多数人认同2季度地产销量继续改善的逻辑，但对房地产新开工的拐点存在分歧，主要认为库存过高和资金紧张将抑制开发商的新开工意愿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】然而，我们认为新开工反弹是可期的，发生时点会在3季度初，本文将围绕以上两点进行论证。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  3月的销售增速已经降至-13.6%的极低水平，在政策不再收紧而是微调的背景下，有向0回归的需要。因此，2、3季度房地产销售增速回暖是大概率事件。房地产新开工落后于销售3至4个月，销售增速在3月开始见底回升预示新开工见底反弹的时点或出现在7月。  从美国经验和北京的案例中观察到，库存从高点开始回落时，新开工增速就会触底反弹，而不会等到去库存结束新开工才反弹。另一方面，由于信贷渐松和销量改善，开发商从贷款和销售回笼这两个渠道获取资金的能力会逐步改善，也推升开发商新开工意愿。  如果新开工反弹确实如我们所判断，那么处于地产链条的相关板块如工程机械、水泥等的投资机会就临近了。不过要提醒的是：本轮是刚需入场造成的销售反弹，反弹力度不会很强，因此新开工增速触底反弹也是缓慢的和渐进的，更像是U型的回暖。  5月第一周，假日影响消退，地产销售全面回升。5月4日，上海商品房成交正在向五一假期前的单日成交高水平靠拢。相比之下，北京的成交回升速度有点慢。  4月季节性因素影响及翘尾因素都将减弱，根据每周跟踪的食品类和非食品类产品价格走势，预计4月份CPI同比涨幅将呈现小幅回落态势，初步测算2012年4月份CPI同比涨幅3.5%，其中食品环比为-0.2%，同比为5.9%；非食品环比为0.1%，同比为2.4%。  未来四周，公开市场到期资金量紧张，上周发行的逆回购本周到期将回笼650亿元，这样本周共有370亿资金到期，很难维持银行间的流动性，预计央行可能继续逆回购或者下调存款准备金率。  上周货币市场利率小幅，票据直贴利率持平，人民币继续贬值预期。
        信用利差继续下降，显示风险偏好有所上升。