2011年,公司实现营业收入31.95亿元,同比增长44.37%;营业利润1.14亿元,同比增长33.37%;归属母公司所有者净利润8,406万元,同比增长35.34%;基本每股收益1.03元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011年度利润分配预案为每10股派发现金红利1元(含税)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯) 营业收入与利润同步增长。公司综合毛利率为8.19%,同比下降0.11个百分点,主要受基药产品毛利率较低及发改委降价等因素的影响。期间费用率为4.25%,同比增长0.1个百分点,基本保持稳定。公司营业收入与利润实现同步快速增长。公司净利率为2.63%,同比下降0.07个百分点,在流通企业中属较高水平。 加大规模以上医院覆盖率。 公司是山东省医药流通龙头企业,在山东省内直销业务较大。目前公司实现山东省内三级医院全覆盖,并已与省内90%以上的二级医院建立了合作关系,是山东省二级以上医疗机构覆盖最全的配送企业。2011年公司面向二级以上医院的高端市场销售额29.4亿元,同比增长44.7%,占公司总量的78.3%。直销业务毛利率较高,有利于公司保持一定的利润空间。未来公司应能借助在山东省的优势地位,巩固直销份额,分享医药市场扩容带来的业绩增长。 基药配送覆盖全省,收入增长翻倍。公司已覆盖山东省1,800家基层医疗机构, 位居省内第一。公司在基药配送中实行“五个一体化”建设,使得采购成本、管理成本降低,实现规模效应,在基药配送领域显示出强大的竞争力。2011年,该项业务实现销售额3.2亿元,同比增长164%。同时公司完成了省内17个区域的配送队伍建设,建立起一支200余人的销售队伍,业务覆盖全省144区县。 进军医疗器械业务。公司在夯实省内药品配送业务同时将向更多的配送领域延伸,2011 年末开始开展医疗器械业务,医疗器械业务的开展是公司新的利润增长点。 盈利预测与投资评级。 预计公司2012-2013年的每股收益分别为1.22元、1.59元,按2012年4月24日收盘价27.00元测算,对应动态市盈率分别为22倍、17倍,公司目前增长速度较快,维持 “增持”的投资评级。