投资要点
        尿素产品整体盈利向好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期尿素市场价格上涨，今年1-4  月份平均价2216元/吨，去年全年尿素均价约2140  元/吨，而当前尿素市场价格已经大多在2300-2400  元/吨，甚至更高，2  季度及全年尿素价格看好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）尿素价格每上涨100  元，预计公司EPS  增厚0.11  元。
        醋酸价格仍处于低位，预期未来仍有向上空间。近期国内装置的计划检修和非计划停产带动了醋酸行情，但我们认为醋酸仍在不断消化过剩产能，在出口带动，主要生产商BP、塞拉尼斯内部消化率提高，甲醇价格支撑，PTA需求启动等因素下，预期未来仍有向上空间。
        合成气制乙二醇将有望提升公司估值空间。2011  年中国乙二醇进口727  万吨，国内总需求量超过1000  万吨，而今年3  月份中国单月进口量87.8  万吨，创历史新高，乙二醇市场空间巨大。公司近期将对其5  万吨/年合成气制乙二醇装置试车，一但成功，将有望大大提升公司的估值空间。
        产品多元化发展，长期成长性良好。我们看好公司的一体化能力及产品协同效应。公司以清洁煤气化为平台，在传统的尿素、醋酸、DMF  等产品基础上，产品多元化发展。公司己二酸A  线（8  万吨/年）已经投入运行，正增加煤气化能力，从长远来看，公司将新增三聚氰胺，多元醇等产品。届时，产品规模及循环经济效益明显，成本有望进一步下降，竞争力凸显。
        财务与估值
        我们预计公司  2012-2014  年每股收益分别为0.56、0.77、0.97  元，看好公司一体化优势和长期成长性。目标价  11.80  元，维持公司买入评级。
        风险提示
        1）原材料煤的资源依赖；2）装置运行稳定性；3）新项目进度推迟