投资建议：    我们认为公司所处行业市场广阔，亟待爆发，下游客户对价格不敏感，行业竞争温和。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司有技术储备、市场口碑去进一步开拓市场，未来三年复合增长率有望超30%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们给予公司"推荐"评级，2012-2014  年EPS  分别为1.44  元、1.95  元及2.60  元，对应PE  为25x、18x  及14x。    要点：    ?  公司所处行业市场大且客户对价格不敏感：公司主营煤矿监控、人员定位、瓦斯抽放及突出检测设备和解决方案。公司2011  年营收1.87亿，YoY42.7%，  归属于母公司股东净利润6108  万，YoY43.6%，每股收益1.32  元。公司所处煤矿安监行业具有市场大、待爆发、客户对价格不敏感等特点。    ?  市场大，待爆发：2010  年7  月19  日国务院发布《国务院关于进一步加强企业安全生产工作的通知》，其中要求煤矿和非煤矿山需安装井下监控及井下人员定位等六大系统，并于3  年之内完成（2013  年年底前）。逾期未安装的，依法暂扣安全生产许可证、生产许可证。经过我们初步测算，公司目前四大煤矿安全监测产品对应煤矿市场已达120  亿左右，还尚未计算非煤矿山。另外公司新开发了包括矿用WiFi  系统、粉尘监控等产品，总产品线已经延伸至18  条，对应市场空间将更为广阔。    ?  客户对价格不敏感：按照公司产品均价计算，三大产品均价总和为108  万（煤与瓦斯突出检测系统只有瓦斯突出矿井需要配臵）。按照每吨动力煤出矿价400  元计算，一个年产30  万吨的煤矿一年产值为1.2  亿,安检设备采购额仅占0.9%。我们了解到在煤矿招标中，设备价格仅占10-15  分，用户更多看重设备可靠性以及后期的维护保修。正因为如此，价格战不是业界常态，公司毛利率一直维持在50%以上