与预测不一致的方面
        三一重工3  月29  日公布的2011  年年报显示，公司总收入/净利润分别增长49.5%/54.0%至人民币508  亿/86  亿元，较高华预测低1.4%/高0.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        业绩与预期的差异主要来自三方面：(1)  四季度收入从三季度的人民币109  亿元进一步降至人民币95  亿元，同比增幅17.7%，而2011  年前9  个月的同比增幅为59.4%；(2)  四季度毛利率为30.6%，较2011  年前9  个月低7.2%，主要原因是混凝土机械在销售中的占比较低以及经销商改制（公司转移一些服务由经销商完成，故相应下调了出厂价格）；(3)  主要来自税收返还、创新奖励等渠道的政府补助总额从2010  年的人民币9,500  万元大幅升至人民币9.37  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投资影响
        我们将2012/13  年每股盈利预测从人民币1.10/1.66  元调整8%/-7%至人民币1.19/1.55  元，因为我们：(1)  微调了混凝土机械板块的2012  年增长/利润率假设，因我们在近期对经销商进行调研后对混凝土机械的信心增强；(2)  上调了2012  年非经营性利润假设，因部分补贴将延至2012  年。基于我们最新的行业估值框架，我们将该股基于Director’s  Cut  的12  个月目标价格从人民币14.3  元上调至人民币15.0  元，维持中性评级不变，主要原因是我们对挖掘机业务持悲观看法（占公司2011  年收入的21%）。