投资要点
        年报业绩低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11  年公司实现营业总收入11.7  亿元，同比增长32.43%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        实现归属于母公司的净利润2.26  亿元，同比增长40.73%，实现归属于母公司的扣非后净利润1.90  亿元，同比增长25.16%，每股收益0.55  元。
        成本上升控制良好，全年毛利率不降反升。公司主要原材料价格随着国际市场大宗物资价格波动而变动，其中水银价格涨幅超过160%，铝板、铜棒、铜管等原材料价格涨幅也在10%上下。原材料价格上涨的同时，员工工资增加也导致人力成本上升，然而公司通过优化产品结构提高高毛利产品以及新品在收入中的占比，以及提价等手段，有效冲抵了材料价格上涨对于公司成本的影响，全年销售毛利率反而增长了0.26  个百分点。
        血糖仪或成为利润增长新亮点，销售费用研发费用投入较大。我们看好公司血糖监测业务，认为随着人们生活水平的提高，糖尿病患者越来越多，血糖仪市场容量将不断扩大，因此公司实现进口替代抢占一部分市场难度不大。
        然而新品的推广将带来较大的销售费用和研发费用投入，我们认为在目前新品推广的情况下较高的销售费用率和研发投入还将维持一定时间。
        OTC  渠道进一步下沉，临床OTC  两手抓。2012  年公司计划新增350  个鱼跃专柜，在国内一线城市继续扩大直营店的建设。同时在临床渠道，公司计划通过血糖仪事业部和医院事业部发挥各自优势，加快血糖产品、医院设备、耗材产品的通道建设，我们认为该通道建设具有战略性意义，或成为公司新的业绩增长点。
        财务与估值
        根据年报情况，我们预测公司2012、2013  年EPS  为0.86  元、1.27  元，维持公司“增持”的投资评级，目标价33.25  元。
        风险提示
        1）外部并购对于公司管理产生的影响，2）新产品推广是否成功，3）高管解禁减持可能，4）原材料价格上涨