步入3月，宏观经济乍暖还寒。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】货币政策依然缓慢宽松，未有明显松动的迹象。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）先行指标显示经济有筑底的迹象，但微观层面还未释放出经济触底反弹的信息。3月的地产销售能否给市场带来乐观的情绪，值得我们密切关注。
        2月M2将反弹，2月新增信贷在信贷需求与供给的修复中将明显高于去年2月，外汇占款在海外风险偏好上升和人民币升值预期中继续回升。节后存款季节性回流将进一步增加M2。
        3月流动性宽松，不降准。欧央行LTRO降低全球资金的避险情绪，新兴市场将继续有外汇净流入。国内方面，3月公开市场到期量有2420亿元。央行目前的货币政策以顺应需求的策略为主，因此，降准概率较低。
        近几个月的PMI和微观层面的日均粗钢产量都显示了经济正在筑底。然而，经济向上的拐点还未到来，因为固定资产投资（特别是房地产投资和基建投资）和出口在一季度仍然疲软。
        政策不加码会稳住购房者的预期，开发商降价去库存和首套房利率回归正常化将刺激刚需入市意愿。如果3月“降价换销量”能够奏效，销量增速转暖，会改善地产链条上多个行业的预期，对经济下滑的担忧很可能会进一步消退。
        货币金融数据方面，预测2月新增贷款在供给和需求修复的作用下达到7000亿的规模，新增短期贷款及票据融资持平，中长期贷款进一步增加。预计2月外汇占款新增1800亿，M2新增1.08万亿，增速回升至13.5%。M1增速则在M2回升和企业库存推动下回升至7.7%。
        由于居民收入稳步增长且消费升级持续，社会消费品零售总额有望继续保持平稳快速增长态势，2月、3月消费预计同比增速分别为16.9%、16.6%。
        2011年投资数据释放以下信息：中央项目投资、国企投资和基建投资增速持续下滑，反映政府对投资的推动逐渐减弱；地方投资、非国有企业和制造业投资增速持续处于高位，说明私人部门自主投资意愿较高。预计2012年前两月制造业投资略有下滑、房地产投资下滑较多而基建投资没有改善，投资增速下降至21%。
        由于去年2月基数较低和欧美PMI企稳，预计今年2月出口同比增速达到55%，进口增速达到29.2%。贸易顺差将降至150亿美元。
        PMI连续三月回升引发对经济前景的乐观，我们认为工业运行只是底部企稳，趋势性回升还需等待。大宗可选消费需求有所改善，中游设备制造业改善幅度较大，但这其中春节因素造成环比基数低的影响较大，是否持续还需观察。上游原材料加工业生产调整风险较大。预计2012年1-2月，3月工业增加值增速为12.3%、12.4%。
        由于春节假日因素影响结束及翘尾因素减弱，我们预计3月份CPI同比涨幅将呈现回落态势，初步测算2012年3月份CPI同比涨幅3.0%。