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桂林旅游研究报告:国都证券-桂林旅游-000978-年报点评:业绩符合预期,08年将迈上新台阶-080229

股票名称: 桂林旅游 股票代码: 000978分享时间:2008-03-03 13:21:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 归凯
研报出处: 国都证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 227 KB 分享者: l12****lin 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1、  公司最核心的漓江旅游客运业务和景区业务收入增长有所放慢,全年分别增长3.62%和11.50%,而06年同期,上述业务的增长率分别为8.71%和15.60%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】旅行社业务对营业收入的增长起了主要贡献,全年增长47.36%,同时该业务的毛利率也从06年的4.06%迅速下滑到07年的1.53%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)这也是公司整体毛利率从06年的42.95%下降到38.90%的主要原因。由于公司已将旅行社业务转让,未来公司的毛利率将显著提高。
2、  从07年公司接待游客量来看,漓江船运共接待约96万人次,同比增长3.17%,发展平稳。景区游客量则保持了较快增长,全年共接待游客198万人次,同比增长12.42%,其中银子岩和龙胜温泉游客增长最为突出,接待量同比增长17.75%和18.59%,营业收入同比增长14.42%和18.69%。
3、  我们预计公司现有业务未来的增长动力主要将来自于两个方面:一方面是漓江客运08年提价的可能性较大,另一方面则是桂林周边交通环境的改善将使公司景区客流量明显提升。广州-贺州高速、桂林—梧州高速都将在08年上半年通车,珠三角地区客源市场潜力巨大。
4、  增发项目将显著增厚公司每股收益。漓江大瀑布饭店和“两江四湖”景区都是桂林当地最优质的旅游资源,本次收购后,公司业务范围将涵盖酒店、景区、水陆观光等众多业务,丰富了旅游产品线,同时也增加了公司的盈利渠道和水平,综合抗风险能力显著提高。
5、维持我们对公司短期强烈推荐、长期A的评级。年初的雪灾对公司的经营造成一定影响,但不影响公司作为稀缺优质景区上市公司的长期投资价值,股价下跌的同时也带来很好的买入机会。
在假设本次资产收购顺利完成并于2008年二季度并表的前提下,我们维持公司08、09年每股收益0.61元和0.79元的预测。维持对公司短期强烈推荐,长期A的投资评级。6个月目标价30元。

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