因农作物库存收紧而上调价格预测
        我们预计2011/12  年美国玉米库存进一步收紧、南美洲玉米和大豆产量降低，而且2012/13  年美国大豆将出现供不应求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】鉴于期末库存预测普遍下调，我们将3/6  个月玉米价格预测从6.30  美元/蒲式耳上调至6.90  美元/蒲式耳，同时保持5.25  美元/蒲式耳的12  个月价格预测不变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们将3-12  个月大豆价格预测从12.15  美元/蒲式耳上调至12.90  美元/蒲式耳。我们维持对小麦的看法不变，但考虑到玉米价格预测的调整，我们将3/6  个月的小麦价格预测从6.20  美元/蒲式耳上调至6.80  美元/蒲式耳，同时维持5.75  美元/蒲式耳的12  个月价格预测。相对于当前远期曲线，我们最看好的仍是短期（3  个月）玉米价格和中期（12  个月）大豆价格，同时看淡中期小麦价格。
        玉米价格拥有短期支撑，但大豆有望在2012  年表现出众
        由于2011/12  年美国玉米库存处于极低水平，不论是绝对值还是相对值都是如此，我们预计未来数月玉米价格表现将领先其他农作物，以期锁定足够的种植面积增长、重建美国库存。虽然美国大豆的陈豆库存供应更为充裕，但在我们看来，种植面积增长受限及出口随南美产量降低而走强的前景将令新豆供不应求，从而支撑大豆中期表现好于玉米。
        风险均衡，但价格反应将明显倾向上行
        虽然我们认为上述最新预测所面临的风险较为均衡，但在我们看来，2011  年底资金大举撤离农产品市场令CBOT  期货和期权市场仓位远低于当前基本面所对应的水平。我们认为这样的仓位调整为时过早，因为美国2012/13  年播种还未开始，而且我们的2012/13  年库存-使用比率预测也显示调整幅度过大。因此，我们预计支撑性推动因素可能会令农产品价格大幅走高并出现波动。