08年2月份以来,权证市场成交量和隐含波动率有所反弹,市场活跃程度有所提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】反弹的原因主要在于投机资金在股市低迷情况下大幅炒作认沽权证以及借助权证产品T+0交易的灵活性规避大市风险,其中认购权证价值中枢和活跃程度也有所提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)这将有利于中兴通讯、中远航运、赣粤高速权证的上市定位。
权证市场分化较为严重,新上市的国安GAC1、深高CWB1等小盘权证的隐含波动率虽然近日有所降低,但仍高达115.88%、135.68%。而武钢CWB1等大盘且在价内的认购权证处于折价交易状态。注意到,前期上市的分离交易可转债权证均触及三次涨停,主要原因在于上市权证的规模非常小,加上市场久未有新券上市,导致这些权证被炒作。而规模较大的上汽权证上市之后仅出现一次涨停,市场估值水平有降低趋势。
市值规模越小的权证估值水平越高。不难从历史数据看出,深高、国安、日照为代表的小盘权证上市表现更佳,而上汽、武钢、钢钒、马钢等大盘权证上市定位明显偏低。
中远CWB1上市后隐含波动率将在130%左右。中远CWB1发行量低于所有已经上市的认购权证,这对估值水平抬升有一定影响作用;较低的价格,较小市值在很大程度上提高了该权证的吸引力。参考近期发行量较低的国安、深高股本权证目前的估值水平,我们认为中远CWB1上市后将被市场赋予130%左右的隐含波动率。
中远CWB1上市后有可能达到第三个涨停。按照2月22日中远航运A股收盘价40.96元/股计算,选择一年期定期存款利率4.14%作为无风险利率,130%的隐含波动率对应的权证市场价格为11.82元/份。
以上市首日6元左右的开盘参考价格,该权证连续两个涨停基本成立,并在第三天有望继续触及涨停。此时权证本身的投资价值已经很低,投资者可以考虑第三个交易日卖出权证获利。