报告摘要：
　　净利润大幅增加，业绩增长符合预期：公司07年实现营业收入13.6亿元，同比增长14.70%；净利润1.91亿元，同比增长86.55%；折合每股收益为0.81元，扣除非经常性损益后，每股收益为0.80元；业绩增长基本符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年报还公布了07年度利润分配预案，公司将向全体股东每10股派发现金股利1元（含税），同时每10股转增10股，与市场此前的预期也基本一致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　全球最大的发制品生产销售企业，三大因素支撑净利润快速增长：我们认为公司业绩大幅增长主要是基于以下3个原因：
　　第一，公司较强的提价能力：公司占据全球20%－30%的市场份额，自05年来公司先后4次提价，07年连续两次提价都在20%以上，08年公司仍将有至少20%的提价空间，有效抵御人民币升值的冲击，转嫁原材料涨价带来的成本上升，保障了盈利快速增长；
　　第二，公司产品结构调整：公司主导产品化纤发条的毛利率要高于工艺发条8－10个百分点，07年公司调整产品结构，一方面将化纤发条占销量的比重由06年的11%提高到13%，另一方面提高了工艺发条中毛利率较高的短档产品的比重，通过产品结构调整与升级，提高产品的附加值与综合毛利率；第
　　三，非洲和国内市场成为销售增长亮点：公司加大非洲市场开发力度，07年非洲市场销售收入同比增长30.78%，成为公司销量增长亮点；同时尝试国内品牌专卖店的建设，目前在北京开设了4家专卖店，07年销售收入在1000万左右，计划未来2年将在国内省会城市至少铺设1家专卖店，逐步由生产制造型企业向品牌渠道运营商转型，国内市场的未来成长性更值得期待。
　　给予“增持—A”的首次评级：考虑到公司08、09年募投项目产能的逐步释放将有助于公司销售规模的扩大与市场占有率的提升，3000吨化纤发条原料的达产将降低化纤发条成本50%左右，考虑到公司较强的提价能力，我们预计公司未来三年净利润复合增长率为50%左右；考虑人民币加速升值的预期，暂不考虑转增后对业绩的摊薄，预计公司08、09年EPS分别为1.22元和1.90元，对应的动态市盈率为41倍和26倍，给予“增持—A”的首次评级，6个月目标价55元。