投资要点
        行业基本面或将接近底部。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年初至今，电力设备与新能源板块已累计下跌约30%，我们认为目前行业整体基本面已接近底部，发电板块整体将保持稳定增长；在铜价下降、电网投资增速回复的带动下，输变电板块的增速有望略有加快；用电板块受宏观经济影响较大，后续仍需观察。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）综合来看，我们认为四季度行业整体增速仍有可能继续下滑，但降幅将收窄，预计未来两个月可能难以大幅跑赢大盘，因此调整行业评级至“推荐”，建议重点关注成长性确定的优质公司以及业绩有爆发潜力的题材个股。
        沪深  300  指数单月涨幅为4.41%，电力设备与新能源板块全月上涨1.61%。三季报普遍低于预期，使行业表现较差，即使在近期的反弹中也跑输大盘。我们推荐的月度行业组合整体表现尚可，平均涨幅为2.88%，跑赢板块1.27  个百分点，跑输大盘1.53  个百分点。四季度推荐组合方面，我们仍然看好电源设备龙头、电力电子、智能电网二次设备以及配网环节相关企业：推荐东方电气、国电南瑞、新联电子、汇川技术、英威腾、瑞凌股份、中科电气、合康变频。
        2011年前三季度，行业整体收入与净利润增速继续下滑：前三季度，行业整体收入增速为13.14%，相比上半年继续下降了2.3个百分点。从各子板块来看，其增速表现各有不同，第三季度水火核电增速加快，预计今年全年增速将快于去年；光伏板块在高基数以及需求和价格均有下降的影响下，整体增速继续回落；风电板块增速继续下滑，预计短期内无法好转；在需求不景气以及原材料价格上涨的背景下，输变电一次板块增速下滑较大，而二次设备（暂将配网放在其中）保持了较快增长；用电板块由于宏观经济影响，收入增速也出现了下滑。
        2011年前三季度，行业整体净利润增速继上半年继续下滑，全行业净利润同比下降6.48%。与上半年相比，各子行业净利润增速均出现不同程度下降；其中，只有火电及输变电二次板块由于盈利能力提升，利润增速快于收入增速。
        子板块差异较大，火水核电和输变电二次设备表现相对较好。
        火水核电板块：火电业绩平稳增长，且规模效应体现，毛利率有所提升；水电今年业绩主要由去年订单锁定，各水电生产企业今年业绩同比增加；核电项目逐渐进入交货高峰器，预期业绩将保持大幅增长。
        光伏板块：长期看好，短期谨慎。我们认为从趋势上来看，光伏行业转好需要经济回暖的支撑，从基本面来看，业绩的转好需要等待整合之后在供需关系相对合理的情况下可以出现价稳量升。短期来看，在经济环境未见明确好转之际，整合还在继续，我们坚持此前谨慎的观点，但仍认为局部环节有较大投资机会，如逆变器、系统建设和部分技术升级和进口替代产品如金刚线、银浆、背膜等。
        风电板块：风电业绩趋势符合预期，收入规模与毛利率双重下滑。从产业链结构上来看，产业链下游企业盈利状况略优于上游。行业整体盈利状况不佳。
        输变电板块：十二五”是智能电网建设的快速发展时期，期间电网投资的复合增速预计将超过10%，我们认为电网的投资机会将是结构性的，二次设备在智能电网建设中的比重将逐渐加大，二次设备的龙头企业值得长期看好。此外，为受益于城市电网和农村电网改造，  配网环节的景气度有望保持。
        用电板块：2011  年前三季度，用电设备板块收入增速和净利润增速均出现了下降，宏观经济的不景气、原材料和人工成本上涨是导致现阶段企业盈利能力下滑的主要原因。我们认为在人力成本上升带来的机器替代人工、产业升级带来的高端装备需求的大背景下，以电力电子企业为主的用电板块与战略新兴产业关联密切，“十二五”期间仍值得长期看好。