在未来的几年中，美国需要实施至少相当于GDP  6%的大规模财政紧缩政策。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以国家GDP  的占比衡量，这将是经合组织国家在至少40  年的时间里做出的最大调整之一，而以全球GDP  占比衡量，这是调整规模最大的一次。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        这一调整已经开始。随着工资税下调、各类刺激政策到期以及国会对可选支出的削减，我们预计联邦财政政策将于2012  年收紧1%，此后可能进一步大幅紧缩。
        这对GDP  增长和利率意味着什么？国际货币基金组织在跨国研究中发现，主动的财政紧缩将在短期内抑制增长。收缩支出的做法所产生的影响往往比收紧税收的影响更小，因为更宽松的货币政策通常会缓冲收缩支出的影响。
        我们对美国时间序列数据的研究证实了IMF  的发现。财政紧缩导致增长放缓和短期利率下降。使用其他方式的研究显示税收增加和支出减少将在短期内制约增长。
        其影响是双重的。第一，财政紧缩对增长前景构成下行风险。第二，财政紧缩也对利率前景构成下行风险。这与我们的预测一致，即美联储实际加息步伐将比官员们近期强硬措辞所隐含的更迟缓。
        我们已将第一季度实际GDP  增长预测由3.5%下调至2.5%（折年）。相对于我们的预测，未来几个季度的增长风险趋于下行，而核心通胀风险将趋于上行。