点评:
        年底再次收紧银根，防止年初放贷冲动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次是年内第十次上调存款准备金率，与前几次不同，此次直接提升了1  个百分点，紧缩力度加大，并选择在年底实施，其幅度和时机体现了央行执行从紧货币政策的决心。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）进入下半年，央行加大了信贷控制力度，尤其是4  季度，对信贷投放进行了严格控制，为避免积压的信贷需求和放贷冲动在明年初乘势而出，年底收紧银根成为当务之急。今年十次上调存款准备金率累计提升存款准备金率5.5%个百分点，累计冻结银行资金约2.02  万亿元，其中本次上调存款准备金率，约冻结银行资金3800  亿元。
        近期央票集中到期，调控进入攻坚阶段。由于美国等其他国家纷纷采用减息刺激受次债危及的经济，如果人民币加息则可能会导致本币升值进程加快，流动性进一步内流，反而加剧通胀，因此存款准备金率、特别国债、定向央票等货币政策工具作用凸显。本月到期的央票约为2900  亿元，明年1  季度到期央票超过1  万亿元，所释放货币供应对流动性冲击不可忽视，央票集中到期，紧缩调控进入攻坚阶段，预计明年1  季度紧缩性货币政策仍将继续出台，存款准备金率很可能配合其他工具再次动用。
        超储率被压缩，资金成本进一步推升。我们对银行流动性状况进行粗略估算：3  季末，上市银行所持有的现金及存放央行款项占存款余额的14.4%，按当时的法定存款准备金率12.5%计算仍有约1.9%的平均超储空间。今年4  季度到期的央票累计约3900  亿元，新发央票约2700  亿元，4  季度以来上调3  次存款准备金率累计抽走银行资金共约7600  亿元，假定先使用到期央票资金缴存央行法定存款准备，则4  季度初到期央票外，银行还额外调拨了约6400  亿元资金作为法定存款准备金，约占存款余额的1.6%，从整体来看，仍未超出银行准备金总储备，行业流动性未发生危机性拐点，但超额储备的空间受到了较大程度的压缩，并且由于各家银行超储率差异，部分银行将不得不从同业市场拆解资金或者出售持有的金融资产，资金压力仍将推动资金成本上升。
        资金净拆出行和资金投资业务活跃的银行缓冲余地较大。从3  季末数据看，中国银行、招商银行、兴业银行、中信银行、深发展、南京银行超储率较低，但考虑到资金拆借和强流动性资后，各家银行流动性仍然足以应付央行存款准备金的要求，中国银行、招商银行、中信银行以同业拆借市场的主动权应对流动性问题，兴业银行、深发展和南京银行则因为持有较多的强流动性资产也具有较大的缓冲余地。但宁波银行有较大比例卖出回购资产，可能对其资金面产生相对较大的压力。