公司净利润同比增长  17%，业绩低于预期，主要由于大型压力容器收入确认延迟。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2010  年实现营业收入10.5  亿元，同比增长7.11%；归属上市公司净利润达1.26  亿元，同比增长16.9%，完全摊薄后EPS  为0.98  元，低于此前我们EPS  为1.18  元的预期，主要是由于大型压力容器收入确认延迟。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此前预计09  年完工的宁煤项目大型压力容器业务约3.5  亿元收入将在2011  年全部确认，实际上2010  年只确认了约1.5  亿元，另外2  亿元将在2011  年确认，导致业绩低于预期。如果大型压力容器在2010  年全部确认，则业绩基本符合预期。
        余热利用符合国家节能环保产业政策，继续看好余热锅炉市场前景，公司有色冶金行业余热锅炉业务增长迅速。国家“十二五”规划将节能减排作为约束性指标要求去完成，因此节能减排行业市场前景继续看好，预计余热锅炉行业未来将继续保持30%左右的增长。公司是余热锅炉领域的龙头企业，目前有色冶金行业余热锅炉业务增长迅速。由于有色冶金行业余热锅炉结构复杂，而公司目前产能有限，导致余热锅炉业务增长不够迅速，但毛利率有所上升，2010年毛利率同比提升3.58%达到27.5%，提升产品盈利能力。
        增发项目完成后，核电设备和大型压力容器业务将成业绩增长亮点。2010  年核电吊篮筒体收入1189  万同比下降28%，主要是由于核电进口原材料交付延迟导致生产耽搁，全年只生产约5-6  套吊篮筒体，目前吊篮筒体在手订单约12  套左右，订单充裕。此外，看好公司大型压力容器业务，宁煤项目二期预计今年下半年会启动，后续大型压力容器业务订单将大幅增长。增发项目完成后，大型压力容器产能扩大1.6  万吨产能，核电吊篮筒体产能扩大8  套、核级容器100  套，该项目预计在今年年底投产，将显著提升明年核电和大型压力容器收入，成为业绩增长亮点。
        调整盈利预测，维持增持评级。我们调整盈利预测为：公司11-13  年营业收入分别为12.7  亿元、16.6  亿元和22  亿元，EPS  分别为1.27  元、1.55  元和1.97元，对应于11  年PE  为31  倍。公司属节能环保产业，同时煤化工大型压力容器和IGCC  气化炉市场空间巨大，维持增持评级。