投资要点
        白酒行业正在迎来品牌-品类竞争时代，而汾酒在清香品类和高端价位上具有先天性的竞争优势和后发竞争力，企业战略调整顺应了这一竞争需要，并通过深化改革提升整体竞争力，将呈现持续高增长满足行业次高端结构性消费需求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        山西汾酒作为全国有影响力的老四大名酒，正在通过在300  元以上的高价位构筑自身的新品牌战略，并在行业价位结构升级带来结构性增长、品类需求多元化、区域和全国品牌集中化的竞争现实下，山西汾酒具有强有力的后发竞争优势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        从  2009-2010  年来看，汾酒处于明显的加速复兴态势，2011  年保守预测第一季度营业收入增长率在55%，盈利增长速度随着高端品牌占比的持续提升会呈现领先营业收入增长率的态势，且会在增长的过程中持续体现。
        在行业高端酒水产能局部稀缺的长期趋势下，汾酒的自身工艺特点决定其后发优势强劲，80-90%的优质酒比重保证了汾酒可以集中资源进行高端汾酒青花瓷及国藏汾酒打造，低端酒水销售压力随销售占比逐步降低而降低。
        预测  2010-2013  年归属于母公司的净利润为5.26  亿、8.51  亿、13.96  亿和23.23  亿，同比增长48.22%、61.71%、64.02%和66.46%；2010-2013  年EPS  分别达到1.22  元、1.97  元、3.22  元和5.37  元。
        考虑公司目前较低的PEG，2011  给予40  倍市盈率估值，给出山西汾酒2011  年目标价为90.0  元。给予公司“买入”评级。