事件
　　在2024年12月21日的NIODay活动中，蔚来发布旗舰行政轿车ET9，起售价78.8万元（电池租用66万元），零百加速4.3秒、续航650km，预计2025年3月交付；同时亮相的萤火虫为第三品牌，预售价14.88万元，将于2025年4月上市，参考MINI和Smart的设计灵感，符合双五星安全标准，满足更大空间灵活需求，完善高端与小型电动车市场布局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评
　　ET9发布象征性意义大于实际。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）蔚来ET9采用925V高压电驱动系统，支持高达600kW的快充，并在线控转向、智能底盘、超感系统以及强大计算平台等方面进行了升级。然而，78.8万元的买断起售价和66万元的BaaS方案起售价，注定了ET9并非以销量为导向的车型，也暗示蔚来主品牌短期内不再发布新车。参考蔚来旗下行政轿车ET7的销量，今年1-11月国内仅售出6406辆，月均约582辆，而ET9的价格在ET7基础上几乎翻倍。我们认为ET9发布更多是象征意义，之后基于NT3.0平台的旗舰功能将逐步下放，明年的销量主力仍将依托乐道和萤火虫。我们预计ET9明年销量约2000辆，对公司整体销量的实际贡献有限。
　　乐道受挫，萤火虫登场：能否成为蔚来救世主？蔚来萤火虫作为一款15万元级小车，虽定位更年轻化，但面临的市场竞争正日益加剧。除了比亚迪、吉利、埃安等车企在这一价位已拥有热销新能源车型，特斯拉也有望在明年第三季度推出价格区间与萤火虫相近的紧凑型电动车，加剧同级市场的白热化竞争。蔚来旗下新品牌乐道则面临产能挑战，虽然官方声称订单充足，但实际交付进度尚未完全兑现，12月交付破万的目标已岌岌可危，该影响是否会传导到明年4月开启交付的萤火虫还未知。萤火虫的仿生学外观设计评价两极：部分消费者认为造型可爱灵动、富有个性，也有人质疑其过于夸张，不够迎合大众审美。再者，14.88万元的预售价与同级别传统燃油车和其他电动车相比并不算低，与乐道BaaS电池租赁方案的价格相近，尚未体现明显的性价比优势。若想在竞争激烈的15万元级市场脱颖而出，萤火虫需在产能与定价策略上更灵活，并通过完善渠道和加强市场推广来提升品牌形象；同时，设计和智能化优势也需要获得更多消费者的认可，才能实现差异化突围。我们对萤火虫明年的市场表现保持谨慎看好。
　　风险
　　新车订单及产能释放不及预期；市场竞争加剧；充换电设施建设不及预期；宏观经济下行。