季报重点内容:
　　2024Q1整体生产经营情况
　　1）自产铜产量23.97万吨，同比增长2%；环比减少0.87万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　2）自有钴产量为6600吨，同比减少了3900吨，主要反映了Mutanda在当前疲弱的钴定价环境下计划降低开工率以及KCC工厂停工。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　3）自有锌总产量为20.56万吨，与2023Q1持平。反映了Zhairem（14,300吨）的增加，被Antamina（10,300吨）和澳大利亚锌（3,500吨）的减少所抵消，前者是由于其预期的采矿顺序，后者是由于热带气旋和山洪爆发。自有资源的锌产量（不包括Antamina）比2023Q1高出10,600吨（6%）。
　　4）自有镍产量为2.38万吨，比2023Q1高出2900吨（14%），主要是由于INO供应链从基期的限制中恢复。
　　5）由于Rustenburg冶炼厂仍处于闲置状态，等待价格/成本环境的改善，铬铁权益产量为29.7万吨，比2023年第一季度低10.3万吨（-26%）。
　　6）煤炭产量为2660万吨，与2023Q1大体一致。
　　2024Q1铜业务经营情况
　　自产铜产量23.97万吨，同比增长2%，环比减少了0.87万吨Cobar(于2023年6月出售)的产量。
　　自有钴产量为0.66万吨，同比减少了0.39万吨，主要反映了Mutanda在当前疲弱的钴定价环境下计划降低开工率以及KCC工厂停工。
　　1）非洲铜业务
　　自产铜产量为5.19万吨，比2023年第一季度减少了0.99万吨(16%)，这反映了KCC停工以及Mutanda计划降低的吞吐量和品位。
　　自有钴产量为0.59万吨，比2023年减少了0.39万吨(40%)，这反映了在当前钴价格疲软的环境下，Mutanda计划降低运转率，以及KCC的工厂停工时间。
　　2）Collahuasi
　　铜权益产量为6.47万吨，比2023Q1增加0.76万吨(13%)，这是由于第五个球磨机投产后的品位和吞吐量提高。
　　3）Antamina
　　铜权益产量为3.59万吨，比2023Q1高出0.39万吨(12%)，反映了2023Q1与天气有关的生产中断。
　　锌权益产量为2.15万吨，比2023Q1减少1.03万吨(32%)，反映了预期的采矿顺序，即铜品位较高/锌品位较低。
　　4）South America
　　铜产量为6.14万吨，比2023Q1增加0.67万吨(13%)，反映出Antapaccay的品位更高，与2023年初秘鲁发生的工厂停工和内乱相比，运营业绩更强劲。
　　5）铜冶炼
　　阳极铜产量为10.65万吨，比2023Q1减少了1.34万吨(11%)，反映了Horne加工的原料中铜含量较低，以及Horne和Pasar的冶炼厂停工。
　　阴极铜产量为12.94万吨，与2023Q1的产量一致。
　　2024Q1锌业务经营情况
　　自有锌总产量为20.56万吨，与2023Q1持平。反映了Zhairem（1.43万吨）的产量增加，被Antamina（1.03万吨）和澳大利亚锌（0.35万吨）产量的减少所抵消，前者是由于其预期的采矿顺序，后者是由于热带气旋和山洪爆发。自有资源的锌产量（不包括Antamina）比2023Q1高出1.06万吨（6%）。
　　1）Kazzinc
　　自有锌产量为4.86万吨，比2023Q1增加1.43万吨(42%)，反映了Zhairem的产能爬坡。
　　自有铅产量1.03万吨，比2023Q1高出0.20万吨(24%)，这是由于Zhairem的产能爬坡。
　　自有铜产量为0.44万吨，比2023Q1高出0.10万吨(29%)，这是由于2023Q1铜冶炼厂的一次计划外的熔炉关闭。
　　自有黄金产量为15.8万盎司（4.91吨），与2023Q1基本一致。
　　2）澳大利亚
　　2023Q1和2024Q1都受到重大不利天气事件的影响。不同产品的同比变化并不统一，反映出采矿方法和出口渠道的不同。
　　锌产量为12.5万吨，比2023Q1减少0.35万吨(3%)，原因是3月份的热带气旋在本季度末严重影响了McArthur River，部分抵消了Isa矿山产量的增加。
　　铅产量为3.35万吨，比2023Q1高出0.25万吨(8%)，原因是2023Q1大雨影响了Isa矿山的产量。
　　铜产量为1.37万吨，比2023Q1减少0.28万吨(17%)，原因是大雨导致需要做大量的脱水和泥浆管理工作。
　　3）North America
　　锌产量为1.05万吨，与2023Q1基本一致。
　　4）锌冶炼
　　锌金属产量为21.01万吨，比2023Q1增加6.95万吨(49%)，主要与2023年4月开始的CEZ业务整合和2024年2月Nordenham Zinc重新启动的增量有关。
　　2024Q1镍业务经营情况
　　自有镍产量为2.38万吨，比2023Q1高出0.29万吨（14%），很大程度上是由于基期INO供应链限制的恢复。
　　1）INO
　　自有镍产量为1.06万吨，比2023Q1高出0.25万吨(31%)，这反映出2023Q1承受了供应链限制，包括2022年Raglan罢工的后续影响。包括第三方原料在内，本季度加工厂的利用率保持在2.4万吨左右。
　　2）Murrin Murrin
　　自有镍产量为0.82万吨，比2023Q1高出400吨(5%)，这是由于自有来源/第三方原料混合的变化。镍总产量为0.89万吨，与2023Q1保持一致。
　　3）Koniambo
　　Koniambo在2024年2月过渡到维护和保养阶段。
　　2024Q1铬铁业务经营情况
　　由于Rustenburg冶炼厂仍处于闲置状态，等待价格/成本环境的改善，铬铁权益产量为29.7万吨，比2023年第一季度低10.3万吨（-26%）。
　　2024Q1煤炭业务经营情况
　　煤炭产量为2660万吨，与2023Q1大体一致。
　　1）澳大利亚焦煤
　　140万吨的产量比2023Q1减少了60万吨(30%)。2023Q1包括Newlands矿在2023年2月关闭前的30万吨，而剩余的差异主要与Oaky Creek的长壁移动有关。
　　2）澳大利亚动力煤和半软焦煤
　　1590万吨的产量比2023Q1增加了40万吨(3%)。
　　3）南非动力煤
　　400万吨的产量与2023Q1一致。
　　4）Cerrejón
　　530万吨的产量与2023年第一季度基本一致。
　　2024年各业务生产指引
　　1）铜预计2024年生产95-101万吨，2023年实际生产101万吨。
　　2）钴预计2024年生产3.5-4万吨，2023年实际生产4.13万吨。
　　3）锌预计2024年生产90-95万吨，2023年实际生产91.9万吨。
　　4）镍预计2024年生产8-9万吨，2023年实际生产9.8万吨。
　　5）铬铁预计2024年生产110-120万吨，2023年实际生产116.2万吨。
　　6）煤炭预计2024年生产1.05-1.15亿吨，2023年实际生产1.14亿吨。
　　风险提示
　　1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；
　　2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；
　　3）国内消费力度不及预期；
　　4）海外能源问题再度严峻。