本周核心观点：1）国家能源局公开征求绿电、绿证交易规则意见，绿电价值持续体现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】交易规则中明确绿电交易定义：绿电是指风电（含分散式和海风）、太阳能发电（含分布式和光热发电）、常规水电、生物质发电、地热能发电、海洋能发电等已建档立卡的项目所生产的全部电量，初期参与的发电侧主体为风电、光伏发电项目。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）绿电交易执行电力中长期交易规则，全面反映电能量价值和环境价值，不得以绿电交易名义组织开展以变相降价为目的的专场交易。双边协商交易中，不对价格进行限价。集中竞价交易中，可对电能量报价或者出清价格设置上、下限。绿证价格不纳入峰谷分时电价机制、力调电费等计算。可交易绿证核发范围动态调整，自发自用电量和2023年1月1日（不含）之前的常规存量水电项目上网电量核发绿证暂不参与交易。2）中电联预测2024年电力供需：气候正常情况下，中电联预计24年全社会用电量9.8万亿千瓦时，同增6%左右。上半年同比增速略高于8%，下半年增速有所回落。预计24年全国统调最高用电负荷14.5亿千瓦左右，同增1亿千瓦。
　　行业核心数据跟踪：5月电网代购电出炉，水电进入汛期，多省份电网代购电有所回落；动力煤价格周环比+3元至827元/吨。电价：24年电价长协落地，广东降幅较大外，其余主要城市同比降幅多在1-3%（加上煤电容量电价后）。煤价：截至2024/4/29，动力煤秦皇岛5500卡平仓价为827元/吨，同比-17.5%。天然气：截至2024/4/30，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动+1.9%/0.0%/+0.1%/+0.7%/-1.6%至0.5/2.3/2.6/2.9/2.5元/方。欧洲库存充足，截至2024/5/3，欧洲天然气库存714TWh（690亿方），同比+31亿方，库容率63.06%，同比+2.4pct。2023年随我国经济复苏，天然气消费量回归增长。2024M1-3我国天然气消费量同比增长13%。
　　投资建议：1）火电：全球范围电荒+进入淡季煤价快速下跌+火电板块预期分红率改善，关注当前时间点火电投资机会。推荐【皖能电力】【华电国际】,建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】等。2）绿电：重点推荐【龙净环保】风光项目指标备案约2GW，近1GW推进建设中，拉果错1期源网荷储并网发电，绿电业绩加速；建议关注【三峡能源】【龙源电力】等。3）天然气：国外气价回落，国内成本压力缓解促进需求提升；城燃板块价差将继续修复，顺价推进提估值。一、受益顺价政策，价差提升。建议关注：【昆仑能源】【新奥能源】【中国燃气】【华润燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。二、高股息现金流资产。重点推荐：【蓝天燃气】【新奥股份】。三、拥有海气资源，具备成本优势。重点推荐：【九丰能源】【新奥股份】。4）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。24年来水恢复+蓄能充沛电量反转。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。5）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023连续两年核准10台，核电进入常态化审批。在手项目已锁定2030年成长。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】，建议关注【中国广核】。6）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。电网三大趋势：趋势一配电网智能化：推荐【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂产业链；趋势三电网设备国际化：推荐特高压和电网设备板块。
　　风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等