策略摘要
　　PX、PTA、PF中性，近期宏观情绪偏弱，但短期PX和PTA去库下价格相对抗跌，中长期关注下游需求变化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短期，现实库存压力压制PX加工费弹性，虽然中期4~5月仍有PX集中检修带来的去库预期，但去库幅度有限叠加市场对汽油调油需求的心态不再乐观，限制PX09上涨幅度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）TA当前库存压力仍高，主要是仓单形式，但集中检修下整体去库，基差反弹，同时下游聚酯和终端织造负荷高位，需求端有支撑，临近五一聚酯工厂补货需求和去库逻辑支撑，PTA价格相对抗跌，中长期需要关注后期季节性淡季下游的负荷下降风险以及5月PTA检修兑现情况。PF主要逻辑仍是PX和PTA去库带来的成本支撑，PF自身生产利润空间不大，关注下游补库节奏。
　　核心观点
　　■市场分析
　　上游芳烃方面，近期原油和汽油表现疲软，海外芳烃价格环比走弱，但在传统调油旺季，芳烃端对PX\PTA支撑仍在，但当前市场对于调油需求对芳烃价格带动作用预期有限。
　　PX方面，PX加工费322美元/吨（-3），和石脑油裂解呈现跷跷板效应，近期石脑油裂解在现货招标支持下反弹，同时由于PTA的集中检修和调油需求转弱，PXN被压缩。短期，原油下跌影响PX做多心态且汽油市场表现平平，虽然PX 4~5月仍存去库预期，但预期已落地同时现实库存压力缓解有限，压制PX内盘价格，后期PXN如果进一步压缩到300附近，可以适当做多。
　　TA方面，近期检修较多，整体TA 4月去库预期，TA基差-8元/吨（+5）近期维持偏强，社会流通性边际收紧，大量库存转换为仓单形式，TA现货加工费259元/吨（+124），虽然TA装置也陆续恢复，但PTA5月检修量尚可，PX让利下PTA加工差小幅走扩。TA库存压力维持，虽然港口库存下降中社会流通性略紧，基差反弹，但仓单库存高企。短期PTA和PX双双去库，价格相对抗跌，中长期关注下游需求和原油价格变化。下游方面，当前终端织造环节和下游聚酯开工高位维持，短期下游需求支撑仍在，上周五有一波集中补库阶段性提振市场价格，但中长期看，5月下~7月需求存在转弱预期，主要是因为纺织行业淡季以及瓶片新产能逐步释放带来的负荷压力，关注五一前后终端负荷变化。
　　PF方面，基差-45元/吨（-5），PF生产利润-142元/吨（-5），近期在下游补库下有所走强，但维持生产亏损状态，绝对价格主要跟随成本波动为主。
　　策略
　　PX、PTA、PF中性，近期宏观情绪偏弱，但短期PX和PTA去库下价格相对抗跌，中长期关注下游需求变化。短期，现实库存压力压制PX加工费弹性，虽然中期4~5月仍有PX集中检修带来的去库预期，但去库幅度有限叠加市场对汽油调油需求的心态不再乐观，限制PX09上涨幅度。TA当前库存压力仍高，主要是仓单形式，但集中检修下整体去库，基差反弹，同时下游聚酯和终端织造负荷高位，需求端有支撑，临近五一聚酯工厂补货需求和去库逻辑支撑，PTA价格相对抗跌，中长期需要关注后期季节性淡季下游的负荷下降风险以及5月PTA检修兑现情况。PF主要逻辑仍是PX和PTA去库带来的成本支撑，PF自身生产利润空间不大，关注下游补库节奏。
　　风险
　　原油价格大幅波动，下游需求持续性，PTA检修兑现进度