主要观点
宏观层面,目前再通胀逻辑占优,地缘政治事件扰动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国2024年Q1实际GDP环比折年率初值1.6%,低于预期的2.5%,主要拖累项为消费增速放缓和净出口转增长,反映出高利率和财政退坡影响;核心PCE价格指数年化季调环比超预期升至3.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)互换市场认为,美联储今年要到12月才会启动降息。数据引发市场对美联储推迟降息和滞胀的担忧。关注5月1日美联储FOMC会议,美国ISM制造业和非制造业指数、5月3日美国失业率和非农就业人数,以及5月15日美国CPI等数据,跟踪逻辑延续性。
产业层面,全球资源民族主义抬头,铜矿扰动持续,矿现货资源偏紧,形成强势支撑。4月26日,SMM进口铜精矿指数报4.11美元/吨。3月28日上午,CSPT小组在上海召开2024年第一季度总经理办公会议,倡议联合减产,建议减产幅度5-10%。从原计划来看,4-6月有集中性检修减产,此举或促使时间提前或延长。加工端来看,高铜价抑制市场采购需求,铜杆开工率一般,铜管积极应对旺季。终端地产需求仍然构成主要担忧,竣工面积显著走弱,电网电力用铜托底,新能源车新一轮降价潮开启存在订单回升预期。库存和基差方面,LME注销仓单占比24%,Cash/3M贴水略有收窄,短期需要防范英美对俄金属制裁带来的外盘拉涨;国内累库幅度超预期,对现货升贴水报价形成抑制。
综合来看,当前宏观仍然着眼于海外通胀和地缘政治格局,矿端偏紧和冶炼检修预期提供较强支撑,英美制裁俄罗斯金属隐患仍存。不足之处是短期需求,但国内推动所有增发国债项目于6月底前开工建设,有利于缓解担忧。盘面持仓仍在高位,沪铜主力突破78000关口之后,打开新的上涨空间,依次向上看81000和85000表现。同时交易所也多次发文提醒投资者理性参与,行情波动较大,高位注意风险防范。短期维持回调做多思路,中长线定价权偏海外和矿端,长线看涨逻辑不变。