策略摘要
　　铝：国内二季度电解铝新投产能预计约50万吨，同时产能复产也在如火如荼进行当中。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月开始，云南省释放80万千瓦电力用以电解铝复产，目前云南基本已完成50万吨左右的产能复产，近期阿拉丁讯，云南又释放30万吨电力用于电解铝复产。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计2季度国内电解铝产量或将逐步爬升。当下进口窗口阶段性关闭，宏观情绪依然偏强，俄铝制裁叠加当前较为紧张的中东局势对外盘铝价扰动较大，国内铝价亦受此影响偏强运行，高价对下游消费有一定抑制，铝锭铝棒库存去库节奏缓慢。后续需持续关注进口盈亏、云南电解铝复产进度以及俄铝制裁影响。近期外围因素对铝价扰动较大，铝价或偏强震荡运行，建议暂时观望。
　　氧化铝：当前供应端偏紧，需求端稳中渐增，云南电解铝复产正在如火如荼进行当中，后续氧化铝需求或持续增加。目前氧化铝企业复产节奏不及预期，目前山西、河南停产的矿山仍然没有明确的复产时间表，河南三门峡地区的矿山也仍然停产，安全和环保问题依然是难以复产的最直接原因。当前氧化铝企业利润可观，商家复产、满产、高产意愿强烈。本周氧化铝期现套利窗口持续处于打开状态，期现贸易活跃度提升。西南地区，市场考虑云南电解铝提前复产，短期需求增量对西南氧化铝现货价格提供一定的支撑。当前紧平衡格局持续，预计短期氧化铝价格以震荡调整为主，关注山西河南氧化铝企复产消息。
　　投资逻辑
　　■市场分析
　　铝方面：4月19日当周沪铝价格高位震荡运行，周内沪铝主力合约2406开于20750元/吨，收于20350元/吨。截至4月19日当周，伦铝价格较上周收盘2478.5美元/吨上涨182美元/吨至2660.5美元/吨，沪铝2406合约较上周收盘下跌385元/吨，跌幅为1.86%。4月19日当周，LME铝现货升贴水(0-3)由上周的贴水45.94美元/吨变动至贴水10.13美元/吨。
　　宏观方面，SMM讯，周内宏观经济层面发布了多项积极消息。近期强劲的就业数据及高位的通胀数据使得美联储降息预期再度推迟，国内“以旧换新”等利好政策不断推进，消费端仍保持乐观预期。在国际层面，近期中东局势骤然升级，俄铝再受英美制裁以及拜登宣称对中国铝材加征关税等消息，加剧了全球铝金属市场的动荡。
　　供应方面，近期云南地区的电解铝复工作产逐步推进，阿拉丁讯，本轮复产电解铝产能在50万吨左右，当前基本已完成本轮复产，由于近期云南地区来水表现较好，主流水电站水位补充向好，云南再度释放30万千瓦电力用以电解铝复产，预计4月内或再能带动20万吨左右的产能复产。不过由于云南5-6月份降水预期偏少，当前仍处于枯水期当中，后续的复产或需等到丰水期到来后实现。周内国内电解铝进口窗口维持关闭状态。
　　需求方面，4月19日当周，SMM讯，铝下游开工率受到铝价等因素的抑制，导致开工率上行受阻，不过铝线缆开工维持较好增长态势。国内铝下游行业龙头企业平均开工率上升0.1%至64.2%，其中铝型材龙头企业开工率下降明显，由上周的58.6%降低至当前的56.8%，铝板带平均开工率维持在77%，铝箔平均开工率维持在77.3%，铝线缆平均开工率增加2.4%至64.2%。
　　库存方面，周内铝锭库存小幅去库，铝棒库存仍在增加，高铝价下去库节奏缓慢。截止4月18日，SMM统计国内电解铝锭社会库存84.40万吨，较上周同期增加减少1万吨万吨。截止4月19日，LME铝库存50.40万吨，较前一交易日减少0.52万吨，较上周同期减少1.91万吨。
　　氧化铝方面：本周氧化铝期货价格震荡运行，现货价格持稳为主。截至4月19日当周，氧化铝主力合约2406价格周内上涨142元/吨至3515元/吨，SMM氧化铝指数价格环比上涨7元/吨至3305元/吨，SMM氧化铝指数对当月升贴水由上周同期的贴水55元/吨变动至贴水204元/吨。
　　供应方面，SMM讯，河南和山西地区因故停产的铝土矿山仍未听闻有明确的复产消息，部分氧化铝厂增加进口矿使用比例，晋豫国产矿现货供应严重紧缺，河南铝土矿有价无市。广西和贵州供应相对持稳，供需矛盾不明显，整体价格仍持稳运行为主。近期因广西某氧化铝厂前期因矿石供应不足，焙烧炉全停，涉及年运行产能50万吨，已于周内点炉复产，周初已有成品产出。进口铝土矿以长单供应为主，现货货源偏紧，成交清淡。海外方面，美铝公司宣布计划在2024年全面削减其位于西澳大利亚的Kwinana氧化铝厂的产量，该过程将于今年第二季度开始，并预计在第三季度全面停止Kwinana氧化铝厂的生产。Kwinana氧化铝厂的建成产能为220万吨。
　　需求方面，近期云南地区的电解铝复产如火如荼进行当中，目前基本完全3月间所计划的50万吨产能的复产，由于近期云南地区来水表现较好，主流水电站水位补充向好，云南再度释放30万千瓦电力用以电解铝复产，预计4月内或再能带动20万吨左右的产能复产。不过由于云南5-6月份降水预期偏少，当前仍处于枯水期当中，后续的复产或需等到丰水期到来后实现。氧化铝需求或稳定增加。
　　策略
　　单边：铝：中性氧化铝：中性。
　　■风险
　　1、国内铝土矿复产持续推迟。2、消费不及预期