核心摘要
权益市场:A股方面,CPI及出口小幅低于预期,“国九条”重磅发布。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】宏观经济方面,上周多项3月宏观经济数据公布,整体表明经济仍处于温和修复区间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)通胀方面,3月CPI同比录得0.1%,前值0.7%。出口方面,2024年3月我国出口同比增速大幅下行至7.5%,前值7.1%。剔除基数效应后,出口两年复合增速为1.2%,较前值上行2.1个百分点。社融方面,3月新增社融4.87万亿元,市场预期4.11万亿元,存量社融增速则回落至8.7%。周五盘后国务院发布新的“国九条”政策,整体强化了监管力度,有助于资本市场高质量发展。港股市场:港股先上后下,全周小幅收跌。海外市场:美国CPI反弹超预期,谨防“二次通胀”风险。3月CPI数据公布,通胀反弹超市场预期。其中:3月CPI同比增长3.5%,前值3.2%;CPI环比增长0.4%,前值0.4%;3月核心CPI同比3.8%,前值3.8%;核心CPI环比增长0.4%,前值0.4%。数据公布后市场对美联储首次降息预期延迟至9月,今年降息次数压缩到2次。
债券市场:经济延续弱修复,利率低位震荡。上周公布的3月经济数据显示,经济仍处于弱修复区间,短期基本面对债市利空有限,叠加近期资金面仍偏宽松,债市延续低位震荡。在央行一季度会议上对中长债关注度较高,短期市场交易热点转向5-7年品种。
大宗商品:大宗商品涨多跌少,黑色系领涨。原油方面,上周美国原油库存超预期增加,叠加美联储降息预期降温,对需求端形成抑制。当前原油供给端弹性偏紧,叠加中东地缘政治冲突延续,我们预计油价中枢仍将维持偏高运行。贵金属方面,当前海外宏观不确定提升,不论从地缘政治冲突、美债信用担忧提升导致的避险需求增加,还是对冲“二次通胀”的角度,贵金属仍是较优配置选择。
本周资产配置建议:债券>大宗商品>A股>美股>港股;上周公布的经济数据整体表现不佳,市场风险偏好回落。A股方面,当前A股逐步重回基本面要素定价,叠加进入财报密集披露期,市场波动性或将放大。建议关注:(1)红利板块。建议关注电信运营商、煤炭和电力等领域;(2)新质生产力板块。科技产业自主趋势有望带来相关板块机会;(3)上游资源品板块。中美制造业周期共振、叠加避险需求下,景气度有望改善的有色、油气等资源品板块;(4)出海板块。关注受益于外需改善、内部消费品以旧换新等补贴消费政策的汽车、家电板块。大宗方面,贵金属价格不轻言顶,短期仓位可适度控制,逢低做多。国内债券,当下债市偏强的趋势仍存,但短期中长期收益率或有潜在调整压力。
风险提示:地缘政治冲突升级、海外市场波动、宏观经济下行。