策略摘要
　　铝：国内二季度电解铝新投产能约50万吨，同时产能复产也在如火如荼进行当中。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月开始，云南省释放80万千瓦电力用以电解铝复产，当前云南基本完成本次复产动作，不过据阿拉丁消息，近期云南又释放30万吨电力用于电解铝复产，目前正处于起槽阶段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计2季度国内电解铝产量或将逐步爬升。当下进口窗口阶段性关闭，宏观情绪依然偏强，由于近期铝价较为强势，对下游消费有一定抑制，铝锭铝棒库存去库节奏缓慢。近期英美对俄铝制裁引发铝价有较大波动，后续需持续关注进口盈亏、云南电解铝复产进度以及俄铝制裁影响。近期铝价或偏强震荡运行。
　　氧化铝：当前供应端偏紧，需求端暂时相对稳定，云南电解铝复产正在如火如荼进行当中，后续氧化铝需求或持续增加。目前氧化铝企业复产节奏不及预期，目前山西、河南停产的矿山仍然没有明确的复产时间表，河南三门峡地区的矿山也仍然停产，安全和环保问题依然是难以复产的最直接原因。当前氧化铝企业利润可观，商家复产、满产、高产意愿强烈。本周氧化铝期现套利窗口持续处于打开状态，期现贸易活跃度提升，晋豫地区交割品与非交割品氧化铝价差拉大。西南地区，市场考虑云南电解铝提前复产，短期需求增量对西南氧化铝现货价格提供一定的支撑。当前紧平衡格局持续，预计短期氧化铝价格以震荡调整为主，关注山西河南氧化铝企复产消息。
　　核心观点
　　■市场分析
　　铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得20160元/吨，较上一交易日下跌100元/吨，A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-80元/吨；中原A00铝价录得20110元/吨，较上一交易日下跌100元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-130元/吨；佛山A00铝价录得20150元/吨，较上一交易日下跌90元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-90元/吨。
　　铝期货方面：4月17日沪铝主力合约2406开于20185元/吨，收于20360元/吨，较上一交易日收盘价上涨195元/吨，涨幅0.97%，全天交易日成交225310手，较上一交易日减少138310手，全天交易日持仓305764手，较上一交易日减少472手。日内价格偏强震荡运行，最高价达到20390元/吨，最低价达到20165元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约2406开于20405元/吨，收于20375元/吨，较昨日午后收盘价上涨15元/吨，夜间价格震荡运行。
　　近期进口窗口阶段性关闭，铝锭铝棒库存去库节奏弱于预期。当前外围情绪扰动市场，短期或对铝价提供较强支撑。Mysteel讯，昨日华东市场由弱转强，昨日早间市场存在分歧，部分持货商看跌积极出货，库存小幅去化，现货流通收紧，大多持货商选择挺价，下游亦逢低备库，交投状况转好；中原市场稳步走强，库存保持去化，持货商挺价控制出货节奏，接货方对后市看好逢低入场采购积极性尚可，需求提振成交向好；华南市场铝价继续回调，市场观望情绪较浓，按需少采，均价有所成交，基差相对较低叠加盘面回落持货商挺价出货，下游看跌情绪下观望为主，仅刚需少量补货，市场均价成交较为顺畅，整体看铝锭交投小幅回暖。
　　供应方面，近期云南地区的电解铝复工作产逐步推进，阿拉丁讯，本轮复产电解铝产能在50万吨左右，当前基本已完成本轮复产，由于近期云南地区来水表现较好，主流水电站水位补充向好，云南再度释放30万千瓦电力用以电解铝复产，预计4月内或再能带动20万吨左右的产能复产。不过由于云南5-6月份降水预期偏少，当前仍处于枯水期当中，后续的复产或需等到丰水期到来后实现。周内国内电解铝进口窗口维持关闭状态。需求方面，SMM讯，周内铝下游开工率受到铝价等因素的抑制，导致开工率上行受阻。特别是北方地区的建筑型材企业，由于终端家装和工程订单的下单意愿不强，新增订单数量较少，这导致了后续排产量的下降。
　　库存方面，截止4月15日，SMM统计国内电解铝锭社会库存85.88万吨，较上周同期减少0.4万吨，累库速度趋缓。截止4月17日，LME铝库存较前一交易日减少0.35万吨，较上周同期减少1.22万吨。
　　氧化铝现货价格：4月17日SMM氧化铝指数价格录得3305元/吨，较上一交易日上涨3元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得378美元/吨，较上一交易日持平。
　　氧化铝期货方面：4月17日氧化铝2406合约开于3430元/吨，收于3516元/吨，较上一交易日收盘价上涨72元/吨，涨幅2.1%，全天交易日成交91881手，较上一交易日增加39111手，全天交易日持仓58079，较上一交易日增加10933手，日内价格震荡运行，最高价达到3541元/吨，最低价下降到3408元/吨。夜盘方面，氧化铝主力合约2406开于3533元/吨，收于3521元/吨，较昨日午后收盘上涨5元/吨，夜间价格震荡运行。
　　氧化铝现货方面：供应方面，氧化铝运行产能整体处于稳中偏上格局。SMM讯，广西某氧化铝厂天然气输送管道故障，于3月26日焙烧炉全停，初步预计检修周期为3-5天，期间产量影响2.4万吨左右；贵州当地某氧化铝厂于3月25日开始进行常规焙烧检修，检修周期12天，于周内恢复正常生产，涉及年产能20万吨；北方地区氧化铝产能开工情况相对稳定。本周国内铝土矿市场保持稳定，在国产矿方面，由于环保和安全问题，河南和山西地区的一些矿山复产不及预期，当前国产矿供应仍然偏紧，且目前还没有明确的复产时间表。这导致部分氧化铝生产工厂开始增加对进口矿的使用比例以满足生产需求。贵州和广西地区的铝土矿供需保持紧平衡状态。进口矿以长单供应为主，现货货源偏紧，成交清淡。
　　需求方面，近期云南地区的电解铝复产如火如荼进行当中，目前基本完全3月间所计划的50万吨产能的复产，由于近期云南地区来水表现较好，主流水电站水位补充向好，云南再度释放30万千瓦电力用以电解铝复产，预计4月内或再能带动20万吨左右的产能复产。不过由于云南5-6月份降水预期偏少，当前仍处于枯水期当中，后续的复产或需等到丰水期到来后实现。氧化铝需求或稳定增加。
　　策略
　　单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性。
　　■风险
　　1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、俄铝制裁持续扰动。