3月两会政策博弈期,市场震荡上行后有所回调,全月小幅收涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】海外制造业景气延续改善,通胀出现回落信号,年内美联储仍大概率降息3次。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)两会经济目标基本符合预期,财政支持定调释放稳增长信号。1-2月宏观数据略好于预期,行情转入景气与政策验证期,风格轮动加速。市场更关注确定性机会,预计在调整结束后进入下一轮上涨。截至3月28日,北向资金累计净流入约220亿元,较上月少流入388亿元。
3月组合较沪深300超额+7.0%,年初至今累计收益较股票型基金超额+4.0%。针对传统行业比较所忽视基本面外因素造成“景气失灵”问题,“景气+”四维行业比较模型结合景气、流动性、估值和资金筹码四个维度进行构建。3月“景气+”四维行业比较组合收益8.3%,较沪深300超额+7.0%、股票型基金指数超额+7.7%。当月组合领涨的三个行业为铜(+24%)、影视院线(+16%)、铝(+13%)。年初至今,行业比较组合累计收益为2.7%,较万得全A超额+4.8%,较沪深300全收益超额-1.0%。
经济面,中美景气验证下预期全年复苏,资金面当前加仓空间较大。经济面:周期视角,国内外或同步迎来景气回升周期。历史景气周期3-4年一轮,先前国内外景气均在底部。数据端,当前国内外景气数据已在逐步验证,海外PMI等景气数据已在回升,库存上升/订单增速上涨/越南出口增速上涨/消费信心回升等也均印证景气向上。国内最新披露的3月制造业/非制造业PMI上升均超1.5,其中制造业PMI已回到扩张区间。行情端,顺周期板块已有体现。往后看,4月后经济趋势将进一步明朗(国内Q1业绩、美国5月初议息会议等、中美景气/通胀等),乐观下全年国内外行情迎来主升浪,届时市场方向或有微调。资金面:私募、融资等资金仍未完全入场,意味着后续行情上升仍有充足的资金动力,当前回调仍为入场良机。
4月组合主要关注周期相关行业,推荐行业数量7个:贵金属、铝、铜、纸制品、玻璃制造、火电发电运营、水电发电运营。
风险提示:核心假设不当风险;历史经验失效风险;海外冲击超预期等。