1、坚持哑铃型增强策略和PB-ROE分析框架
2024年年度策略报告,我们提出了哑铃投资策略,即以科技创新为矛,以红利资产为盾;辅之以增强手段“国际视野和大类资产配置思维”和“动态择时调整”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们现将之定义为“哑铃增强型策略”。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
其要义在于:科技创新是一个自主型国家国力、军力、经济发展的核心驱动力;利率下行背景下,红利资产凸显了其抗风险性和投资回报的可预见性;国际视野和大类资产配置思维,将使我们更好地发现资本在股债商汇房等领域循环流转带来的机遇,平滑投资曲线;动态择时,则是适应资本市场高波动特征的一种应对手段。
同时,我们坚持以PB-ROE为基本分析框架,坚持周期理论和均值回归原则,自去年9月起在行业择时方面进行了有益的探索,策略观点获得了较好的市场验证,具备连贯性、可参考性与可实践性。
2、政策经济环境
1-2月,市场对宏观经济数据预期相对审慎,但投资、消费、出口实际数据好于预期值。3月,制造业PMI指数50.8%,显著回暖,大中小型企业同步景气,新订单、新出口订单等细分指数大幅上升。
3月政策环境分析的核心词是“科技创新”、“内需消费”、“对外开放”。政策端在消费领域逐步落地,“鼓励和推动消费品以旧换新"。对外开放和国际互动持续增加有利出口,良好的出口数据和实物网上销售数据,将给物流行业带来更高的要求和发展机遇。
3、投资策略
维持前期推荐:大类资产配置类:日经225、黄金ETF、基准国债ETF、货币ETF。科技创新:传媒、华为鸿蒙、电信运营商、医药生物(中药)。红利资产:家用电器、公用事业之电力、环保。其他类:沪深300、北交所个股精选。
4月为业绩披露最后期限,个股面临业绩暴露风险,红利风格有望获得更好表现。新增交通运输之物流行业。
4、专题论述
1)情绪指数:与上证指数自2月5日触底后共振向上33个交易日,目前仍处于良好运行态势,指数大幅下行风险较低。
2)家电行业:内销外销数据进一步向好,消费刺激政策逐步落地。电扇、冰箱、洗衣机、吸尘器、空调、微波炉等细分项目出口数据,均保持较高增速。
3)黄金:突破2200美元/盎司,创历史新高。从货币角度看,全球第一大经济体美国的利率前景,全球第二大经济体中国的M2增速和利率趋势,均偏向于金价的上行风险。
4)华为产业链:华为发布2023年度年度报告。2023年全年,销售收入与净利润双双增长;营业利润率回到14.8%较高水平。
5)物流行业:估值端处于历史低位;2024年政府工作报告三处提及“物流”;行业保持平稳较快发展;数字化、智能化持续推进,行业迎来新发展机遇。
风险提示:经济增长及政策刺激不及预期、科技创新不及预期、海外政治经济风险、美联储加息超预期、A股资产减值风险、利率风险