报告摘要：
　　行情回顾：
　　国内现货：截至2月29日，SMM1#铅锭月内平均价15,877元/吨，环比下跌1.24%，同比上涨5.07%；再生精铅月内平均价15,873元/吨，环比下跌0.99%，同比上涨5.47%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　期货市场：截至2月29日，沪铅主力合约收盘价15,970元/吨，较1月底环比下跌2.02%，较去年同期上涨4.04%；LME三个月铅（电子盘）收盘价2,065美元/吨，较1月底环比下跌4.49%，较去年同期下跌1.97%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　逻辑分析：
　　宏观环境：3月美联储会议维持联邦基金利率目标区间在5.25%-5.50%之间不变，整体偏鸽；国内市场来看，经济回暖预期较大，宏观氛围偏暖。
　　成本端：国内矿山预计5月左右恢复正常产出，进口铅精矿补充有限，加工费易跌难涨，矿端偏紧逻辑不变；废电瓶则受蓄电池更换淡季影响，预计回收量有限，加之再生铅炼厂复产后，对废电瓶需求增加，预计二季度废电瓶价格易涨难跌，成本端支撑相对较强。
　　供给端：原生铅炼厂二季度有检修安排，供给收缩预期较强，但随着再生铅炼厂复产后平稳产出，预计带来的产量增量将超过原生铅检修减量，供给端整体较为充足。
　　需求端：下游消费则处于传统淡季，对铅锭需求难有较大增长，可关注铅蓄电池出口带来的消费增量。
　　出口：出口盈利窗口目前暂未开启。
　　库存：随着再生铅货源的补充及淡季采买趋淡，预计库存去库幅度有限，LME的高库存则对铅价形成较大的压制。
　　行情展望及投资策略：综合来看，二季度铅市供给宽松，消费平淡，供需面支撑有限，且LME高库存对铅价上方亦有压制，铅价冲高缺乏动力，下方来看，原料偏紧带来的成本支撑相对较强，预计铅价运行区间15,500-16,800元/吨，关注原料端对炼厂开工影响。
　　风险提示：宏观风险；炼厂非预期减停产。