核心问题一：市场反映了哪些变化？一季度A股市场先抑后扬，上证指数小幅收涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】风格方面，高股息行业仍然整体占优。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）春节以来，市场整体表现较好，虽然春季行情持续时间相对较短，但期间日均涨幅处于2010年以来的相对高位。这一方面是由于政策积极发力，助力前期市场强势反弹，另一方面1、2月份经济数据整体略超预期支撑市场表现较好。不过，微观层面上，分析师的盈利增速一致预期仍然在持续的下调，一定程度上反映市场微观预期仍相对偏弱。
　　核心问题二：4月会是决断之时么？从以往经验来看，春季行情往往会在四月重新决断，但我们认为今年四月未必会是决断之时。市场政策预期和经济预期或仍会朝着现有的方向持续变化，上市公司一季度业绩有望继续改善，市场或不会面临基本面显著低预期的风险。因此，今年4月份未必会是市场行情的分水岭，前期市场的修复行情或仍将维持。
　　核心问题三：机构交易行为变化会有怎样的影响？市场回暖背景下，机构交易行为可能会发生变化。总量层面来看，机构交易行为变化对于市场影响不大，历史相似时期，机构交易行为变化后市场往往表现不错，而且当前目前机构资金中的“中短期筹码”获利有限，减仓动力偏弱。不过，机构交易行为变化可能会带来市场结构的变化。加仓概率较高的行业：建筑装饰、轻工制造、家用电器、农林牧渔、非银金融、建筑材料及环保。减仓概率较高的行业：基础化工、汽车、机械设备、有色金属、电力设备及电子。
　　 A股市场：维持震荡上行。预计A股市场将保持韧性。当前经济正逐步改善，政策仍积极发力，企业盈利有望持续回升，夯实A股市场上行基础。此外，随着美国通胀逐步回落，市场预计美联储6月将有较大概率开启降息，海外流动性有望持续改善，A股市场估值有望抬升。因此，整体来看，企业盈利回升，叠加海外流动性边际改善，A股市场有望保持韧性。此外，即使未来市场出现短期调整，但或不会再度回到前期低点。财报季建议关注分红有望提升的家用电器、公用事业、通信等。此外，从行业打分情况来看，4月份基础化工、有色金属、电子、石油石化、食品饮料及交通运输行业最值得关注。
　　港股市场：弹性之选。港股通常在4月表现较好。港股作为高度机构化的离岸市场，投资者的风险偏好整体较高，对盈利确定性的要求也更高。盈利改善往往会带来港股修复行情，受到海外市场以及业绩的提振，港股有望在4月表现较好。建议关注稀缺品种以及业绩稳健的行业。
　　风险提示：经济增长不及预期，导致A股市场表现不佳；中美关系波动压制市场风险偏好；地缘冲突加剧。