焦煤主要观点
　　供给：CCI汾渭口径下，焦煤1-3月产量同比+2%，增量主要来源于进口煤。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，原煤供应同比-2.2%，精煤同比-0.8%，蒙煤进口同比+31.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　需求：受利润偏低与钢材需求偏弱影响影响，钢厂产量维持偏低水平，节后复产不及预期，1-3月铁水产量同比-2.6%。目前3月铁水产量均值为222万吨，同比-7%；4月铁水仍有环比上升预期，但上升幅度较小，据SMM与Mysteel预测，4月铁水产量或将维持在226万吨水平，当月同比-8%，1-4月累计同比-4%。
　　库存：Mysteel口径来看，截至3月29日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口+口岸）环比-8.8至3275.6万吨。节后焦煤库存维持去库，库存减量主要来源于焦化厂与钢厂，主要受到钢材需求偏弱、钢厂利润偏低及煤矿利润持续亏损影响。在4月铁水226万吨预期下，假设焦煤供应维持三月水平，焦煤供需格局将由紧平衡转变为进一步宽松。
　　观点：钢材需求不及预期，负反馈持续下，双焦估值高位回落。价格走势来看。3月延续2月震荡下跌走势，但在供需双减且需求降幅大于供应下，焦煤主力合约价格由1780下跌至1455元附近，焦煤总库存维持下降趋势，主因焦化厂与钢厂主动降库。供应来看，3月焦煤供应同比3%，减量主要来源于国产精煤，主要受到煤矿利润持续走缩影响。需求来看，3月日均铁水产量同比-7%，主因钢厂产量维持偏低水平下库存压力较大。本轮负反馈行情的直接导火索为钢材低产下的库存压力，背后实际交易下游基建项目开工不及预期，供需双弱下，基本面尚未改善，不排除钢厂继续第八轮提降的可能，后续持续后期关注钢材需求、库存去化的持续性与钢厂复产的幅度。操作上，偏空操作为主，考虑到焦煤向下破位，技术上关注1390一线支撑。