上周A股震荡缩量，红利策略相对占优。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着进入业绩密集披露期，叠加近期海外流动性扰动增加，上周A股市场整体震荡微调，波动有所加大，全A日均成交额从此前的万亿以上回落至9408亿元，上证指数和创业板指分别下跌0.23%和2.73%，红利指数上涨0.53%，中小创板块普遍调整；分行业看，上游资源品受益于大宗商品价格上涨，石油石化、有色金属领涨，涨幅3%-4%，TMT板块调整较多，传媒、计算机、电子、通信行业上周跌幅在3%-10%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）资金面来看，北上资金全周净流入53.8亿元。
　　国内方面，龙头公司密集披露年报业绩并积极分红，低空经济政策、小米汽车产业催化。第一，上市公司端，截至2024/3/29，中证A50指数成分股中，已有25家上市公司发布2023年年报，其中15家集中在3月最后一周进行披露，龙头公司分红积极性提升，除万科等3家公司，其余22家公司均公告年报分红预案，预案股利支付率平均值为42.1%，高于2022年实际股利支付率平均值的38.8%，其中16家公司的股利支付率有提升。第二，基本面延续波动修复，开年工业企业利润增速回落但营收延续修复，1-2月规上工业企业利润总额同比增长10.2%，较2023年全年上行12.5pct，但较2023年12月单月增速有所回落，营收同比增长4.5%，较2023年全年和12月单月均延续回升，利润率的回落是开年工业企业营收增速和利润增速略有背离的原因之一，企业产成品库存小幅回升。第三，政策端支持出海、低空经济和新质生产力发展，3月26日，相关部门于国新办新闻发布会上表示将出台支持跨境电商发展的实施意见、抓紧研究新一轮稳外贸政策措施，加快发展新质生产力，加大金融支持5G、千兆光网、算力等新型信息基础设施建设发展等；3月27日，工信部等四部门发布《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，支持低空经济发展。第四，产业端，小米SU7于3月28日正式上市，据小米官方消息，SU7上市24小时已实现大定88898台。
　　海外方面，黄金原油价格表现强势，人民币汇率贬值压力短期回稳。第一，海外市场对于俄乌冲突后续演绎仍高度关注，避险情绪升温，上周布伦特原油上涨2.64%至87美元/桶，COMEX黄金上涨4.39%至2254美元/盎司，再创历史新高。第二，当地时间3月29日，美国公布数据，2月美国核心PCE价格指数同比上升2.8%，符合市场预期，环比上升0.3%，较1月进一步回落，市场预期6月美联储降息概率为64%。整体上，上周外部流动性环境未见剧烈边际变化，人民币汇率贬值压力短期回稳。10Y美债收益率维持在4.2%，美元指数走平维持在104.5。本周我国央行的美元兑人民币汇率中间价重回7.10以下，美元兑在岸人民币小幅回稳收于7.22，美元兑离岸人民币回稳收于7.26。
　　综合来看，4月权益市场定价进一步回归基本面，波动或有所加大，上市公司自下而上的业绩表现和现金分红是重要指引，结构上，一是关注业绩稳健的大市值企业或预期向好的企业，二是关注红利策略（煤炭/银行/石油石化），尤其是分红有提升空间的企业及板块。
　　风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。