策略摘要
受供应紧张及资金推动影响,近日国内铅价抬升,但随着再生端生产增量,叠加4-5月传统消费淡季背景下铅蓄电池企业刚需采购为主,需求表现或趋弱,需关注下游淡季预期兑现程度及清明开工情况,且海外库存压力仍存,基本面趋弱谨防高位回落风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
投资逻辑
■铅市场分析
本周铅价偏强震荡。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截至3月28日当周,伦铅价格较上周增加0.79%至2053美元/吨,沪铅主力较此前一周增加3.57%至16815元/吨。LME铅现货升贴水(0-3)由上周的43.6美元/吨变动至-40.01美元/吨。
供应方面:SMM国产铅精矿周度加工费较上周持平于700元/金属吨,SMM进口铅精矿周度加工费较上周减少5美元/干吨至35美元/干吨。从矿端来看,近期海外矿山爆出部分减停产消息,在一定程度上加剧了铅市场矿端供应紧缺预期。3月19日Nexa宣布其位于巴西的Morro Agudo矿区的采矿作业将从5月1日起暂停,3月19日至4月30日期间,采矿活动将减少,石灰石生产活动将继续满负荷进行,该矿区2023年生产了8300吨铅精矿。此外,之前嘉能可称,受强降雨影响McArthur River铅锌矿的生产已暂停,2023年该矿锌和铅产量分别达到26.22万吨和5.04万吨。
原生铅方面,原生铅周度开工率较上周持平为56.39%。河南及湖南地区此前检修减产的冶炼厂暂未恢复,且两家冶炼厂提及4月检修,预计4月河南地区原生铅产量或将环比下滑约1.2万吨,同比或将下滑超3万吨。但本周电解铅开工率仍维持稳定。
再生铅方面,据SMM测算,近期废电动车电池周均价在9655元/吨,废白壳周均价在9030元/吨,废黑壳周均价在9530元/吨。再生铅冶炼企业原料库存较上周下降0.07万吨至18.50万吨,再生铅冶炼企业成品库存较上周上涨0.13万吨至2.81万吨。再生铅四省周度开工率为56.66%,较上周增加1.36%。安徽骆驼产量基本恢复正常,地区开工率增幅明显。。随着近日铅价拉涨,而废电瓶价格变动较小,再生铅利润处于恢复阶段。
消费方面:铅蓄电池周度开工率较上周下降1.07%至73.53%,其中江苏地区铅蓄电池周度开工率较上周下降2.79%至71.34%,浙江地区铅蓄电池周度开工率较上周下降3.11%至72.48%。临近清明节假期,部分下游企业计划放假1-2天,预计铅锭采购减少。考虑到4-5月为铅蓄电池市场传统淡季,若后续铅蓄电池企业订单继续走弱,企业开工率或将下滑。
库存:根据SMM,3月25日SMM铅锭五地社会库存降至5.59万吨,创一个月以来的低位。3月28日铅锭社会库存再度小幅去库,降至5.62万吨,主因河南、湖南等地原生铅冶炼厂检修,供应进一步减量。LME库存较上周增加7.72万吨至267775吨。
■策略
单边:中性。套利:中性。
■风险
1、冶炼产量提升。2、国内消费不及预期。3、流动性收紧