核心观点
　　铜市场分析
　　期货行情：
　　3月27日，沪铜主力合约开于72250元/吨，收于72090元/吨，较前一交易日收盘上涨0.13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当日成交量为6.9万手，持仓量为18.9万手。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　昨日夜盘沪铜主力合约开于71840元/吨，收于72080元/吨，较昨日午后收盘下跌0.01%。
　　现货情况：
　　昨日铜价持续下跌，现货较前一天继续下降。在早盘开始时，持货商对主流平水铜的报价为下月票贴水190元/吨至180元/吨；对于优质铜如CCC-P等，报价为下月票贴水180元/吨至170元/吨。由于铜价和升水双双下降，下游的接货情绪有所改善，成交量出现小幅回升。进入主要交易时段后，平水铜的报价进一步下降至下月票贴水220元/吨至210元/吨，部分交易得以成交；优质铜的报价也下降至下月票贴水200元/吨至190元/吨，同样有部分成交。湿法铜如RT、MV等品牌的报价为下月票贴水320元/吨至300元/吨，也实现了部分成交。由于持货商面临季度末资金状况的差异，报价之间的差距略有扩大。随后，平水铜的报价进一步下降至下月票贴水240元/吨至230元/吨，优质铜的报价也降至下月票贴水220元/吨至210元/吨。截至上午11时前，一些低价的平水铜以对下月票贴水240元/吨的价格成交。这表明市场在一定程度上对低价货源有所响应，成交量有所增加。
　　观点：
　　宏观方面，昨日，再度有美联储官员发表讲话，美联储理事沃勒表示，目前没有迫切需要降息的迹象。他强调，通胀粘性表明无需急于降息，维持当前利率的时间可能比预期长，今年降息次数或减少。沃勒还称希望看到“至少几个月的通胀数据好转”，然后再降息。不过在当下美国方面经济数据相对偏强，通胀水平或难持续走低。不排除高利率水平或将维持的情况。国内方面，国家统计局数据显示，1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元，同比增长10.2%。
　　矿端方面，据路透消息，印尼铜矿商PTAmman Mineral Internasional周三表示，该公司的目标是在2024年生产833,000实物吨铜精矿，与去年的产量相比增加约54%。据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC基本保持稳定在10美元低位，现货市场保持活跃。由于干净铜精矿供应有限，现货市场上货物交易种类增多，货物复杂度增加，货物交易量级差异大。供应端仍然未有新的变化，冶炼厂也暂时基本维持稳定。市场参与者多等待新一轮冶炼厂运营计划的调整以及下周CSPT会议情况。TC价格周内下降至10.63美元/吨。
　　冶炼方面，上周国内电解铜产量24.3万吨，环比持平周内进入检修企业未见增加，检修企业继续检修，但预计今年新增的产能投产困难，加上正在检修企业影响产量较多，因此铜产量波动表现不大。据SMM讯，3月28日，CSPT将于上海召开2024年第一季度总经理办公会议。
　　消费方面，据Mysteel讯，周内铜价高位波动加剧，期间一度再次走高至73500元/吨附近，随后周尾表现回落，下游畏高情绪较强，且短期存在一定看跌情绪，因此周内入市采购需求表现谨慎。部分加工企业也反馈订单也有所减少，日内多逢低刚需接货为主。废铜企业趁精废价差扩大亦加大出货力度。
　　库存方面，LME库存较前一交易日下降0.43万吨至11.31万吨。SHFE仓单较前一交易日增加0.20万吨21.75万吨。截至3月25日，SMM社会库存较上周同期减少0.77万吨至38.73万吨。
　　国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.24，较前一交易日基本下跌0.01。
　　总体而言，当下TC价格继续走低，市场关注CSPT于本周的会议情况以及此后可能会发生的具体的减产动作（今日CSPT小组将再度召开会议）。但由于目前铜价持续高企，下游企业畏高情绪较重，多地成交均呈现惨淡情况，叠加库存居高不下，且美联储议息会议的影响也暂时淡去，故此操作上可暂时以观望态度为主，但铜价并不具备深跌条件，因此若出现回落仍可积极进行逢低买入套保。
　　■策略
　　铜：中性
　　套利：暂缓
　　期权：short put @69,500元/吨
　　■风险
　　需求持续寡淡
　　海外流动性风险