主要观点：我们认为二季度锡价有望震荡走强，沪锡波动区间在20-25万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要是基于以下几点：
　　核心逻辑：
　　（1）供应上看，2023年，供应的频繁扰动造成全球锡矿和精锡产量有所下滑，随着国内技改项目的运行及海外投产我们认为24年全球锡矿产量增速将达到6.7%，至31.1万吨，全球精锡产量增长4.2%，至38.5万吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一季度佤邦继续延续停产，全球锡矿供应增速将受到影响，预计二季度有所恢复；一季度印尼锡锭出口配额审批造成中国进口下滑，预计二季度也将重新回到正常水平。二季度全球和中国精锡供应预计达到9.4万吨和4.9万吨，环比明显恢复。
　　（2）消费上看，预计2024年预计随着美联储货币政策逐渐趋松，半导体行业有望进一步回暖，同时，全球新能源汽车销量保持偏高增长，这将使得2024年全球锡锭需求迎来修复。我们预计2024年全球和中国精锡消费分别增长5%和5.9%达到39.9和19.8万吨，其中二季度需求分别为9.84和5.25万吨。
　　（3）就供需平衡和库存来看，我们预计全球二季度锡供需继续偏紧，预计短缺4千吨，预计2024年将短缺14千吨；二季度中国锡供需将转为偏紧，从一季度的过剩1585转为短缺3205，2024年中国预计短缺7千吨。LME+SHFE锡库存增至近几年历史高位，截至3月22日当周，LME+SHFE锡锭库存16771吨，较去年同期增加5374吨。
　　投资建议：1、单边：需求回暖后，可考虑布局多头。2、结构性机会：关注跨期正套。
　　风险因素：供应不确定性；国内经济复苏缓慢；美联储政策变动