内容提要:
1-2月工业增加值同比增长7.0%,预期增长4.3%(预期值来源为Wind,下同),前值增长6.8%;1-2月固定资产投资累计同比增长4.2%,预期增长3.0%,前值增长3.0%;1-2月社会消费品零售总额同比增长5.5%,预期增长5.4%,前值增长7.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
生产端温和回升,结构性分化尚存。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从环比看,2月工业增加值增长0.56%,好于2015-2019年同期均值(0.48%)。若未来内需稳定复苏则供给端恢复会有所加快,后期需密切关注出口增速变化对生产的影响。
消费温和修复主要有几个方面的原因:一是假日经济提振服务消费;二是消费升级与耐用品消费不断扩容;三是地产后周期商品消费增速有所加快,对整体的拖累有所减弱;四是2月CPI超预期反弹,亦有助于消费名义增速回升。
固定资产投资整体及三大投资增速均好于市场预期。其中,基建投资有所发力,房地产投资弱企稳,制造业投资稳中趋升,未来关注企业设备更新改造相关情况。
总的来看,1-2月经济数据多数好于市场预期,主要有几个因素推动。首先是工作日因素,2023年1-2月工作日为38天,今年为40天。其次是疫情扰动因素消退,2023年1月疫情影响尚存,今年影响则偏小。此外,内需温和复苏叠加短期外需仍有韧性助推经济温和修复。虽然年初经济取得开门红,但正如2024年《政府工作报告》所言,“我国经济持续回升向好的基础还不稳固,有效需求不足,部分行业产能过剩,社会预期偏弱,风险隐患仍然较多,国内大循环存在堵点,国际循环存在干扰。”经济复苏仍需政策呵护,未来1-2个月是重要的观察期。
风险提示:央行超预期调控,通胀超预期,贸易摩擦升温,金融市场波动加大,经济复苏不及预期,国内外疫情超预期变化,中美关系全面恶化风险,国际经济形势急剧恶化,俄乌冲突升级风险,台海局势不确定性风险,海外黑天鹅事件等