3月FOMC维持政策利率水平不变,通胀数据超预期不改美联储立场
3月FOMC会议再度维持政策利率水平不变,符合市场一致预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而市场更为关注的是,1月、2月美国通胀数据连续超预期是否会使美联储推迟降息?结合点阵图以及鲍威尔的发言来看,美联储认为1月、2月的数据存在季节性因素的干扰,不应过度解读,鲍威尔表示物价压力仍然在持续改善,再度确认当前利率水平已达峰值,年内将开启降息。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而根据点阵图,委员们预期2024年将累计降息3次75bp,但与此同时,“great confident”亦没有达成,有9位委员(共19位)认为应至多降息2次。
美联储上调中性利率预期,市场上调6月降息预期
从SEP来看,美联储委员对美国经济前景的预期更加乐观。上调了2024年GDP增速预期至2.1%(23年12月预测为1.4%),下调2023失业率预期至4.0%(23年12月预测为4.1%),上调核心PCE预期至2.6%(23年12月预测为2.4%)。此外,对长期利率的预期升至2.6%,值得关注,长期中性利率或许难以回到疫情前水平,叠加通胀韧性,美债中枢或已明显抬升。
整体而言,本场发布会偏鸽,主因美联储倾向于认为2024年以来的通胀数据存在噪音,而非过度强调其放缓下降的趋势。因此,会后市场对于6月开启首次降息的预期再度调升,截至美东时间3月20日8点44,分,CMEFedWatch显示市场预期6月开启首次降息的概率为73.6%(3月19日约为55.6%),全年累计降息75bp。
美联储提及很快将开启QTTaper,但具体细节仍未定
鲍威尔明确表示即将开启缩表减速,但具体细节未定,后续关注纪要中的相关表述。
关注后续美国通胀与经济数据表现,美联储全年降息或少于3次
我们认为,美联储后续的货币政策路径仍将取决于经济数据的表现,因此,市场预期预计仍将持续波动。整体来看,虽超额储蓄面临耗尽的风险,但财政发力依旧能够对美国居民消费形成一定支撑(详见2024年1月发布的报告《解析美国财政》),就业市场在更多劳动力加入的背景下供需有望进一步改善,目前来看,并未出现裁员上升、就业市场走弱的迹象,而关于通胀,我们认为在粘性价格的作用下,今年的降通胀之路将不及2023年顺畅(详见2024年2月报告《美国通胀的“最后一公里”》)。因此,我们认为美国经济与通胀均有韧性,市场未来或将再度下修降息预期(少于3次)。
风险提示:美国经济超预期下行,美国通胀超预期反弹。