政策风险
        政策拖累香港和内地房地产开发股表现，物业出租股表现良好
        我们对11月份的乐观看法遭遇香港（房地产开发股：下跌6%）严打投机政策和内地（房地产开发股：下跌3%）紧缩/通胀担忧的影响，物业出租股/房地产投资信托基金成为表现最好的子板块（上涨2%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于政策负面影响多已得到消化，我们预计随着房地产开发股的反弹（在香港是因为房地产开发股和物业出租股的估值差距现已达到极端水平（图12），而在内地是因为房地产股股价已达到波动区间的底部），12月份房地产股将表现良好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）香港和内地房地产开发股都应受益于良好的盈利态势，如图16和17所示。
        我们的收益率差模型表明房地产板块  2011  年底前的上升空间为44%为体现市场对利润的最新预期以及瑞银内部预测的美国10年期国债收益率，我们的瑞银房地产投资篮子的2011年底公允价值从1,317下降1%至1,308，对应44%的上升空间。如果使用更乐观的盈利目标——1.5%的美债收益率差，那么相应的上升空间甚至更大，将达到76%。
        用相对价值（RV）模型衡量仍明显处于领先地位
        09年6月1日以来，按我们的模型建立的投资组合已上涨34%，超过恒生地产指数/篮子21%/14%的涨幅（2010年1月1日以来三者的变幅为：+11%/-4.4%/+5.0%）；我们的相对价值模型中总分最低的三只个股上涨了16%，而总分最高的三只个股下跌了16%，恒生地产指数同期增幅为15%（2010年1月1日以来三者的变幅为：+13%/-4.4%/+5.0%）；见图8。