核心观点
　　本周市场震荡下行，主要指数均收跌，交易情绪显著降温。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】创业板指以-0.8%的表现在所有宽基中相对跌幅较少，科创50则以-3.6%的收益率垫底。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）风格方面，先进制造录得本周唯一正收益率，消费和周期表现其次，TMT在市场大幅调整、风险偏好降温下表现靠后。整体看，上证指数在周二跌破2900点后继续下探，并于周五收于2868点。周内上涨公司占比不足七成，A股日均成交额从上周的7500亿降至6800亿，交易情绪接近10月以来新低。
　　宏观数据验证+新增政策有限、市场增量资金不足的情况下，当前投资者以避险、观望情绪为主，但外部投资者信心正在改善。本周陆续公布的12月CPI&PPI、金融数据与进出口数据是进入年初数据空窗期前，判断经济形势的重要依据。整体来看，出口同比超预期增长显示海外需求有所改善。但CPI和PPI仍在“水下”，叠加社融和信贷结构继续走弱，内需仍待改善。宏观经济亮点不足，同时公募基金新发持续低位，市场缺乏增量资金。年初调仓、雪球敲入等一系列影响进一步放大了市场波动，前期涨幅较高的板块出现调整，导致存量资金在防御性板块的拥挤度已处高位，接近23年9月水平。但整体而言，市场已至底部区域，配置价值已显。高盛、瑞银等外资近日也发声建议增配A股。彭博数据显示，iShare中国大盘股ETF的看涨期权持仓量近几周大幅上升，显示外部市场对于A股的信心也正在恢复。
　　近期表现靠前的板块大多具备超跌反弹的特征。以本周表现前三的美护、电力设备和商贸零售为例，三者过去一年的股价受到估值的拖累在所有行业中最为严重，在近期行业出现边际变化时，估值修复带来的股价反应也最为显著。本周约八成行业收跌，消费表现靠前，TMT垫底，行业轮动明显。其中，美容护理（+5.1%）、电力设备（+2.8%）、商贸零售（+1.3%）涨幅居前；电子（-4.3%）、计算机（-4.2%）和通信（-3.2%）跌幅居前。本周领涨的美护、电力设备等板块在上周均表现靠后，市场调整下板块轮动也在加速。
　　大类资产：1）本周全球股市多数收跌，日经225（+6.6%）领涨。2）10年期美债收益率下行7BPs至3.98%，美元指数下至102。3）大宗方面，黄金下跌0.8%；WTI原油下跌2.43%，布油上涨2.56%。
　　未来两周重点关注：1）国内：1月16日，中期借贷便利(MLF)利率；1月17日，12月国内经济数据等；2）海外：1月24日，美国1月Markit制造业PMI；1月26日，美国12月核心PCE物价指数等。
　　风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。