市场对美联储降息预期整体偏乐观，但一季度降息仍有不确定性
　　市场对美联储降息预期整体偏乐观，但一季度降息仍有不确定性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12月议息会议维持利率5.25-5.50%区间不变符合市场预期，后续继续加息概率已经趋近于零。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）12月议息会议表态整体以鸽派为主，特别是美联储点阵图预计2024年降息75BP，较9月议息会议点阵图对2024年降息50BP相比提升了25BP，同时美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会表态中指出，降息已开始进入视野，决策者正在思考、讨论何时降息合适。相比之下，当前市场对于美联储降息预期整体偏乐观，CME观测器显示市场预期美联储3月份就开启降息，2024全年降息幅度在125-150BP，远超点阵图显示的降息幅度。但考虑到通胀回落仍然需要较长时间，可能具有较强粘性，我们认为，除非1月份非农数据大幅不及预期，否则美联储在二季度再开启降息概率更高。
　　经济持续复苏向好，但复苏动能仍未见提速迹象
　　经济持续复苏向好，但复苏动能仍未见提速迹象。12月高频数据显示经济继续处于复苏通道，但主要指标并未显示出复苏有加速迹象。地产销售呈现回暖迹象、但可持续性仍有待观察，受基数影响服务业和商品需求维持改善、但增速有所放缓，生产端继续小幅回落。预计2023年全年GDP同比增长5.3%，社零同比7.1%，固投累计同比2.9%，其中制造业投资6.4%、基建投资5.7%、房地产开发投资-9.3%。2023年12月，社零同比6.5%，出口同比0.5%，CPI同比0.3%，PPI同比-2.6%。
　　商品消费增速有所放缓，服务消费向好态势不改。从典型消费品汽车来看，12月前三周乘用车批发和零售当周日均销量平均值分别为6.6万辆和6.58万辆，同比分别上涨16.7%和6.7%，同比分别较上月收窄6.3和15.3个百分点。服务类消费继续向好，12月电影票房周均收入达6.2亿元，较去年同期增长124.6%，但同比涨幅收窄53.4个百分点。当前失业率难以进一步回落，居民对就业和收入的信心维持2022年以来的相对低位，消费内生复苏难以提速。
　　核心结论：美联储降息预期偏乐观，警惕美国经济数据韧性